招商证券：“一带一路”进入公司业绩转换阶段

　　【今日头条】

　　中国1月人民币贷款新增2.03万亿元

　　【新华网】分部门来看，1月份住户部门贷款增加7521亿元，其中，短期贷款增加1229亿元，中长期贷款增加6293亿元；非金融企业及机关团体贷款增加1.56万亿元，其中，短期贷款增加4331亿元，中长期贷款增加1.52万亿元，票据融资减少4521亿元；非银行业金融机构贷款减少2799亿元。业内人士表示，此次信贷大增主要由房贷和企业中长期贷款拉动，而房贷仍处在高位。

　　中国重工：控股股东变更部分承诺拟终止注入6家企业股权

　　【新浪财经】中国重工2月14日晚公告，对于与公司现有业务已不存在潜在同业竞争情形的6家企业，中船重工集团拟终止履行向中国重工注入该6家企业股权的承诺。

　　【晨报精选】

　　不可忽视原油价格对全年通胀中枢的抬升

　　1月CPI同比2.5%略超预期，主要受非食品价格超预期上涨影响，原油价格因素推动1月CPI同比多增约0.4个百分点。CPI环比上涨1.0%，其中，食品价格环比上涨2.3%，春节因素依然显著。但受暖冬因素拖累，鲜菜价格环比涨幅仍远低于往年春节月份，环比仅上涨6.2%，对CPI上涨贡献0.16个百分点。猪肉价格环比小幅抬升，自上月0.2%上涨至3.4%，对CPI上涨贡献0.09%。非食品价格环比上涨0.7%，高于往年同期，一方面源于寒假和春运期间出行人员增多，旅游价格环比上涨9.5%；另一方面则源于国内成品油价格随国际油价提价，交通工具用燃料价格录得环比4.6%。

　　PPI同比增速继续上行至6.9%，国际原油价格上涨是主要推力，黑色金属的涨幅显著收窄。2月PPI或会接近8%。PPI环比增长0.8%，相比上月下降0.9%，此前连续4个月的涨幅扩大中止。从生产资料来看，上游采掘业涨幅反弹至3.5%，中游原材料工业涨幅回落至1.7%，下游加工工业价格涨幅回落至0.6%，上下游分化情况有所反复。

　　再次印证我们此前PPI对CPI传导效率今年会有所改善的观点。PPI中生活资料价格环比连续第三个月正增长，上涨0.2%，此前7个月都在[-0.1,0]波动。此外，非食品环比价格连续三个月超过历年同期均值。

　　预计2月CPI回落至1.7%。我们维持此前的判断，2017年我国CPI同比增速仍有进一步上涨动力，短期内暂时回落，下半年又将逐步走高，预计货币政策仍会维持中性偏紧的基调。预计农业供给侧结构性改革不会加速2017的通胀水平。在原油价格50美元/桶的前提条件下，预测2017全年均值为2.2%；如果原油价格升至55美元/桶的水平，则2017年全年均值将进一步升至2.3%，原油因素对通胀的影响将从拉低2016年CPI同比约0.15个百分点，转为推高2017年CPI同比约0.2个百分点，推动全年通胀中枢的上升。

　　【投资策略】

　　“一带一路”进入公司业绩转换阶段

　　周二，三大股指平开后缩量窄幅震荡整理，凭借“一带一路”和周期股的午后拉升沪指尾市翻红报收五连阳。

　　盘面观察，早盘板块表现为普跌，但跌幅都相当收敛，且量能明显萎缩，惜售心态和逢低承接好令三大股指呈现四平八稳的整理走势。1月CPI和PPI同比涨幅双双创2年新高，反应经济复苏仍在持续，市场普遍预计2月CPI将明显回落故短期内货币政策收紧的概率偏低，因此，整体上数据依旧支持市场风险偏好维持高位。

　　从沪指回探连3200点都未触及便翻红看，短期市场尚未形成真正的调整压力。深成指的回调也是在5日均线之上完成。三大股指仍是创业板最弱。我们认为，目前市场情绪亢奋对新三板转板的利空视而不见，但一旦调整压力累积，利空依然会在盘面体现。

　　从板块热点看，“一带一路”主题的风继续刮，中美基建提速预期更为周期板块增添上涨动力。A股和美股的周期股短期有望形成共振表现。我们再次强调，“一带一路”战略经过3年多的准备布局之后，现在条件愈发成熟，已经进入公司业绩转换阶段。相关公司业绩转化将提速，这一投资主线有望贯穿全年，回调仍是布局机会，可关注中字头基建、铁路、工程机械等。成长股方面，短线表现最好的是苹果概念，苹果股价自去年低位已反弹20%，而A股反应不足，或有补涨机会。

　　整体而言，沪指突破60天均线压制后迎来一个相对开阔的上涨空间，目标指向3300-3400区域。短期去年12月上旬高点压力之下市场确有回调整固之需求。考虑两会前市场情绪偏好较高，且近期国内外消息面暖风频吹，逢低承接力量可能较为踊跃，5日均线可能成为沪指较强的上行依托。操作上对“一带一路”主题可继续持有，适当关注军工、苹果概念轮动机会。