招商证券：后市仍然面临方向选择

　　【今日头条】

　　工信部部长苗圩释放重磅信号：加快推进企业+高校=机器人创新中心建设

　　【央视财经】苗圩：要充分的依托企业来联合高校和研究院所，加快推进新材料、机器人等创新中心的建设，指导和推动省级的创新中心的建设工作，开展共性关键技术的研究和产业化的应用示范，破解行业的共性技术、供给不足这方面的难题。

　　【晨报精选】

　　再谈贸易逆差与资本外流改善

　　外管局公布：2月银行结售汇逆差694亿元。银行代客结售汇逆差1077亿元，自身结售汇逆差2亿元。银行代客远期净结汇321亿元；境内银行代客涉外收付款顺差132亿元。

　　1)银行结售汇更为真实的反映了跨境资本流动的情况，即资本依然外流，但幅度已显著减小。2月资本外流幅度减弱，体现了外汇市场供需两方更为均衡，央行对外汇市场的供给下降。此外，人民币对外净支付规模趋势性下降。

　　2)当月贸易逆差并不一定意味着资本外流的加剧。2月的贸易逆差不一定意味着今年净出口差，如果逆差的因素是加工贸易造成的，那么这会增加未来出口，因此反而预示着好年景。

　　3)不应对欧洲经济太悲观，全球经济最大的变数来自欧元区，并非美国。如果欧元区经济超预期，则意味着美元走强的高度受限。美国经济数据强势，加息靴子落地，但耶伦鸽派的声明让市场对未来的加息节奏预期较为缓和。欧元区经济持续复苏，欧洲央行释放政策转向信号。整体而言，维持年度宏观展望的判断。预计2017年央行外汇占款的降幅有望收窄至-1.2万亿，相较2016年央行外汇占款-2.9万亿元显著下滑。人民币兑美元汇率双向波动加大。

　　关注日益紧缩的货币政策和地产调控政策

　　目前的货币收紧和地产调控政策仍属温和，短期对市场的影响可能仍然有限。但是，今年货币政策持续偏紧的态势未变，地产调控的政策仍可升温，我们需要担心紧缩政策“温水煮青蛙”效应。在积累足够多的负面情绪后，在未来的某个时间节点可能随时爆发。

　　今年两会政府工作报告中再次强调，深化混合所有制改革，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域迈出实质性步伐，并将混改列入今年深化改革的重要领域和关键环节。去年国家发改委已明确东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建、中国船舶6家央企列入首批混改试点。下一步预计天然气、石油和铁路三大垄断行业也逐步进入试点。国企改革混改建议关注以下几方面机会：1、已公布试点的机会，包括央企试点第一批，以及第二批可能进入试点的集团；2、科技型和商业类国有企业混改概率更高；3、小市值国企壳资源；4、地方国企混改机会，上海、深圳、广东、浙江及东三省。相关主题个股建议关注文山电力、东方能源、中国石油、中国石化、铁龙物流、南方航空、中国国航、东方航空、中国联通、中国核建、中国船舶。

　　【投资策略】

　　后市仍然面临方向选择

　　上周五沪深大盘冲高回落，尾盘放量跳水回补了昨日向上跳空缺口， K线形成阴包阳，沪指再度失守20日均线。

　　目前多空存在巨大的分歧，将美联储表态解读不够鹰派和中国央行上调公开市场操作利率的行为看做是经济基本面向好的信号都不是问题，问题的关键是，市场对于预期驱动上涨有点审美疲劳，没有需求端复苏更为强有力的数据印证，难以将市场的预期再次统一到看涨的一侧。

　　从技术层面分析，三大股指k线均呈现放量阴包阳组合，且接近一阴吞两阳，上周四带给大家突破希望的向上缺口也被完全回补了，印证了我们对于短期市场难以摆脱区间震荡的格局的判断。由于沪指再度跌破了20日均线，且短期均线系统基本走平，因此后市仍然面临方向选择，建议谨慎观望。

　　接下来一个月，在经济数据转暖，财报可能超预期的情况下，市场结构性机会较大，可操作性较好。目前阶段，是把握一季报超预期的最佳时间。部分一季度价格仍有较大涨幅的化工品、造纸类、稀有金属类；以及部分中游行业（工程机械、专用设备、航空、自动化设备及零部件、仪器仪表、装饰等），电子行业应该是主攻方向；建议重点关注。