招商证券：短期多空分歧难以根本修复
【今日头条】
机构调研聚焦医疗健康产业
【新浪财经】共有74家上市公司披露了上周的机构调研记录，较之前一周出现下滑。从行业分布上看，大健康产业受到了机构的集中关注，包括医疗器械、医疗服务、化学制药等行业的多家公司接待了大量机构调研。
姚振华卸任前海人寿董事长 副董事长张金顺代为履职
【中证网】姚振华已按照保监会行政处罚要求卸任前海人寿董事长一职，董事长空缺期间，副董事长张金顺代为履职。2月24日，保监会下发行政处罚决定书，合计罚款80万元，对姚振华给予撤销任职资格并禁入保险业10年的处罚。
【晨报精选】
政策冲击或引发机构去杠杆加速
短期来看，债券市场的调整来自三个方面，第一是MPA考核带来的机构整体“缩表”效应，第二是实体经济融资缺口仍然比较高而形成的资产配置挤出效应，第三是微观上机构受到监管政策趋严影响而导致的主动加速去杠杆行为。再加上下周联储议息会议带来的外部冲击风险不容忽视，我们仍然维持对债市谨慎的观点，关注市场过度调整的风险。
市场流动性存在近忧
央行在上周通过公开市场操作回笼货币1100亿元，并于上周二续作了1940亿元MLF但拉长了期限，可是这一系列“中性偏紧”的操作并未对市场流动性造成显著冲击。上周除国债之外，回购利率、票据利率、信用利差等均出现不同程度的回落，反映市场中的流动性情况尚好。而美元指数的冲高回落，也使得新兴经济体的国际资金流动形势整体上出现改善。
但从内部因素来看，3月末表外理财纳入MPA考核的时点临近，可能导致商业银行调整自身资产负债表的压力增大，当商业银行压缩广义信贷增速时，同业资产是最容易调节的部分。同业资产虽然收益率不高，但流动性最好。“金融去杠杆”可能在3月份后期进一步加速，将对市场流动性造成不利影响。
而从国际因素来看，上周美国非农就业数据的超预期表现，使得美联储加息几成定局，虽然上周美联储加息概率以及美元指数均在冲高之后出现回落，但在往次美联储加息操作之前，美元指数大概率将阶段性走高，这可能不利于中国等新兴经济体的国际资金流动形势，可能对国内流动性造成不利影响。而美债收益率也将受加息预期的影响而进一步走高，可能导致我国国债利率随之被动抬升。
【投资策略】
短期多空分歧难以根本修复
经过上周的跌宕起伏，新的一周开始A股市场情绪偏好触底反弹。周一沪深两市先抑后扬，中小创成长股继续领涨，三大股指报收光头小阳，重回5日均线之上，深成指和中小板指数创反弹新高。
从技术层面，昨天三大股指均放量收阳，沪指重新站上20日均线，创业板相对更强一阳吞两阴，最强的是中小板指数已经站在了今年的新高上。之前偏空的技术指标得到一定修复，但是并不能就此确认风险解除，重拾升势。一方面是沪指的短期均线系统纠缠，没有重新形成多头排列；另一方面是无论沪指还是短期表现更强的中小创反弹均已进入到去年12月高点压力区，在突破关键技术阻力点位之前，原则上应维持“鱼尾”的判断。
整体而言，尽管昨天大盘上涨强度略超预期，但是也基本符合我们对“鱼尾”行情在上半周还能延续的判断，优质价值成长股获得更多的流动性溢价也符合我们的预期。从昨天股市、期市、债市的整体逆转表现看，市场风险偏好从上周过度悲观中有所修复，那么，是对中国经济复苏的进程过度担忧了还是对全球货币政策边际收紧的影响预期不足，尚需进一步观察。即使本周多个敏感事件没有黑天鹅，我们认为短期的多空分歧难以根本修复。建议暂时维持谨慎观点，按照既定计划上半周落袋为安。
