招商证券：价值成长仍具备结构性机会

　　【今日头条】

　　央行银监会双拳出击 能否有效实现金融去杠杆？

　　【华尔街见闻】CF40称，要想实现金融去杠杆，就必须提高企业内源融资比例，提高企业盈利能力和造血功能。若实体经济始终依赖高杠杆来驱动，监管收紧只会使得以盈利为目的的金融机构加大“创新”，闪展腾挪规避监管，最终不利于消弭系统性风险。

　　【投资策略】

　　价值成长仍具备结构性机会

　　从昨日盘面上看，虽然带路板块开盘再度大幅调整，但是在恐慌情绪快速释放后开始企稳并略有回升。而萎靡多日的雄安概念股早盘集体出现异动，在一定程度上带动了昨日市场的人气，奠定了市场反弹的基调。

　　茅台一季度业绩亮眼刺激白酒继续走强，稳健资金继续扎堆消费白马抱团取暖。随着基金在这些行业的配置已经达到了较高的水平后，板块形成拥挤交易局面，继续加仓的性价比在降低。另一方面，从昨天乃至今年的市场风格来看，题材股及壳资源股连创新低，而具有优质基本面的的价值成长和龙头公司股价如立讯、海康等公司股价则芝麻开花节节高。

　　整体而言，在严监管和金融去杠杆的大背景下，市场流动性出现紧张，市场的风险偏好难以出现大幅改善，市场缺乏一致预期，缩量观望情绪浓厚，目前的行情仍应定义为超跌反弹，阶段性的底部暂未可见。但是，在A股市场趋势性机会受到抑制的情况下，价值成长仍具备结构性机会。

　　从技术上看，指数缩量反弹，上方受5日均线压制，短期均线呈现空头排列，后期需要关注3050-3100区间的支撑力度。

　　建议投资者观望为主，多看少动。活跃资金可以逢低关注大环保板块、调整充分且具备中长期逻辑的雄安概念股以及具有优质的价值成长公司，以波段操作为宜。