招商证券：建议关注大环保和交运板块

    【晨报精选】
    CPI触底缓升，PPI触顶缓降
    1、3月CPI同比小幅回升至0.9%，2月触底后3月回升。扣除食品和能源的核心CPI回升至2.0%。从贡献来看，食品价格影响CPI同比下降0.9个百分点，原油价格波动贡献CPI同比涨幅0.2个百分点(2月为0.4)。CPI环比下降0.3%，其中食品价格环比下降1.9%，春节之后食品价格季节性回落，但幅度超过历史同期值-1.3%。
    2、PPI同比增速缓慢回落至7.6%符合预期，3月煤炭和原油价格趋弱是拉低PPI环比涨幅的主要因素。PPI环比上涨0.3%，已连续3个月出现环比涨幅收窄。从生产资料来看，上游采掘业环比涨幅继续回落至0.6%，中游原材料工业环比涨幅下跌至0.3%，下游加工工业环比涨幅0.5%与上月持平，上下游分化情况进一步收敛。
    3、预计此后CPI震荡缓慢上行，PPI触顶后缓慢回落，原油价格的波动将成为未来影响CPI、PPI较大的不确定因素。预计4月通胀会继续小幅上升至1.0%，全年通胀会低于去年全年均值2.0%的水平。PPI同比增速缓慢回落，既有利于工业企业盈利的继续修复，又能减缓供给侧结构性改革的反复。
    【宏观视角】 “债券通”将进一步提速债市开放
    近来多位高层官员提及“债券通”事项，虽然相关细节目前仍未公布，但仍引起境内外投资者的广泛关注。在人民币汇率趋稳的时候推动“债券通”的落地，从细处看是进一步推进我国债券市场的开放，从更广的角度看则关乎人民币国际化的进一步深化。
    “债券通”将进一步提速债市开放。近两年来债市对外开放政策已取得较大突破；国际三大主流债券指数已对纳入在岸人民币债券释放积极信号；包括离岸国债期货上市、开放在岸外汇衍生品市场在内的各项措施，使得风险管理工具不断丰富；人民币汇率与贬值预期有望企稳。
    根据我们从3个角度的测算，我国债券市场对外开放吸引国际资本流入的规模可能达到年均1000亿美元，考虑到境外机构目前持有的在岸人民币债券规模仅为7835亿元（约合1100亿美元），未来前景广阔。
    【投资策略】
    建议关注大环保和交运板块
    雄安提出“净土行动”，先治理、再建设，这是规划的制高点，从雄安环境看，白洋淀治理是重点，因此水利建设、环保、生态园林建设等行业最先受益，雄安作为建设绿色生态宜居新城的示范也必将掀起全国环保投资的新一轮高潮，环保板块估值提升的同时业绩也有保障；而从更长远一点的眼光看，雄安3.0将着眼雄安未来产业形态，作为创新驱动引领区、开放发展先行区，高科技和金融将可能是重点发展方向。
    近期经济数据可能好坏参半，市场对复苏的持续性仍然分歧很大，这将制约风险偏好。从资金面看，央行维持流动性紧平衡的意图不变，美元升值放缓，有利于缓解人民币贬值和资本外逃压力，CPI保持低位、稳增长压力不大等背景为央行创造更大的货币政策空间，也为金融有序去杠杆提供更多时间。因此，4、5月份仍将在两种因素影响下做个平衡，沪指大概率维持区间震荡走势，热点在主题投资和价值成长股之间轮动。建议重点关注兼具主题投资和基本面机会的大环保和交运板块。