招商证券：短期市场风险偏好回落

　　【晨报精选】

　　内生动力增强 经济稳定增长可持续

　　根据国家统计局2017年4月17日公布的宏观经济数据：2017年3月规模以上工业增加值同比增长7.6%，社会消费品零售总额同比名义增长10.9%，全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长9.2%。

　　1季度GDP同比增长6.9%，好于市场一致预期的6.8%。外需改善、投资回稳以及消费反弹均对1季度GDP增速超预期做出贡献，GDP增速连续两个季度回升表明经济稳定增长基础较强。供给侧改革对经济的积极效应更加明显，供需关系进一步改善，一季度规模以上工业产能利用率为75.8%，比上年四季度提高2.0个百分点，最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为77.2%。

　　整体看，1季度经济数据整体好于预期。经济形势的稳定有助于加大金融去杠杆等防风险政策力度，短期经济冲高回落的可能性提高。另一方面，今年经济工作以稳中求进为主基调，加之供给侧改革有助于恢复经济内生动力，全年经济保持平稳的可能性较大。1季度经济开局良好，下半年经济二次探底的可能性进一步下降。

　　避险情绪升温 流出压力增大

　　近期外部环境正朝着不利于我国国际资本流动形势的方向发展，对我国流动性环境的潜在威胁不容忽视。上周，朝鲜半岛局势骤然紧张，接棒中东动荡局势成为全球避险情绪的催化剂，对大部分新兴经济体的国际资本流动形势造成冲击，亚洲新兴经济体资金流动指标回升势头减缓，而我国显然无法在此情况下独善其身，我们所测算的招商外汇供求强弱指标显示我国外汇供求形势也出现恶化。考虑到未来朝鲜半岛局势以及法国大选等事件仍存在较大不确定性，避险情绪的逐步升温将可能使我国的资本流出形势进一步承压。

　　国内“金融去杠杆”也仍将持续。上周央行于周四开始重启逆回购操作，此前已连续13天暂停操作，上周全周央行公开市场操作仅实现资金净投放700亿元，并通过PSL投放长期资金839亿元，但MLF上周到期的2170亿元并未得到续作。与此同时，银监会也于上周进一步加强了对于金融同业业务的监管力度。

　　【投资策略】

　　短期市场风险偏好回落

　　周二沪深两市早盘缩量反弹，午后震荡下行，尾市放量跳水，沪指2个月来首度失守3200点。

　　从技术上看，沪指未能弥补前日跳空低开的缺口，收录光头阴线，K线是重心下移的三连阴组合，3月份以来构筑的扩散三角形形态日益清晰，关键的下边支撑就在半年线附近。而目前2638点反弹通道的下轨已经上升至3170附近，因此，3170-3200一带将成为决定中期趋势的多空争夺的焦点。目前短期均线系统尚未形成空头排列，我们倾向认为通道下轨的支撑还能发挥一定作用。后市关注反抽力度，但也要警惕跌破关键支撑与去年高点共同构筑双顶形态的风险。

　　整体而言，雄安概念炒作剧烈降温造成市场“失血”严重，金融整顿、信用收缩考验市场资金面承接，短期市场风险偏好回落，但我们认为市场不会就此失去弹性，创伤之后往往孕育着新的交易机会。建议重点关注兼具主题投资和基本面机会的大环保和交运板块。