招商证券：机会仍在主题投资和价值成长股间轮动

　　【今日头条】

　　近7成中小创一季报预喜

　　【新浪财经】目前至少有233家上市公司净利同比增长100%。其中有40家上市公司在业绩预告内容中明确提出，并购资产并表是公司报告期内业绩同比大幅增长的原因之一。这意味着约有近2成的业绩暴增公司增长主要来自于并购资产的并表。

　　14只雄安概念股明日复牌 冀东水泥股东有减持计划

　　【和讯网】京蓝科技、河北宣工、冀东水泥、嘉寓股份4月16日晚公告17日复牌。京蓝科技、河北宣工、嘉寓股份称在雄安新区无存量业务。冀东水泥股东海螺水泥、菱石投资及唐山国有资本运营有限公司14日起分别计划6个月内减持1.33亿股、6747.61万股，1.01亿股。此前中化岩土、巨力索具、先河环保、京汉股份、唐山港、创业环保、金隅股份、韩建河山、华夏幸福、冀东装备10只雄安概念股14日晚公告，完成自查17日复牌。

　　【晨报精选】

　　财政收支继续发力 二季度增幅或回落

　　3月份，全国一般公共预算收入12912亿元，同比增长12.2%；全国一般公共预算支出21057亿元，同比增长25.4%。

　　3月全国一般公共预算收入12912亿元，同比增长12.2%，其中税收收入同比增长9.6%。一季度全国一般公共预算收入同比增长14.1%，其中，中央一般公共预算收入和地方一般公共预算本级收入分别同比增长17.1%和11.7%，中央一般公共预算收入增幅高于地方5.4%，主要源于进口环节税收（属中央收入）快速增长。

　　一季度国内增值税收入14741亿元，同比增长5.8%。今年PPI处于2009年来高位，受价格上涨因素影响，工业增值税、商业增值税分别增长19.1%、32.4%。而受营改增政策翘尾减收影响，改征增值税下降11.7%。同时，由于部分大宗商品价格大幅上涨，外需回暖，一般贸易进口价量齐升，3月份进口金额（按人民币）同比增长26.1%，带动进口货物增值税、消费税同比增长41.9%。

　　第二季度财政收入增幅或有明显回落：PPI环比涨幅逐月回落，价格对财政收入的拉动作用趋于减弱；上游行业产品价格上涨压缩中下游行业利润空间，工业企业利润增长可能会放缓；企业对营改增适应性逐渐增强，减税降费政策效应将进一步显现；去年4、5月份各地区营业税清缴拉高税收基数。

　　MPA对表内信贷约束凸显

　　中国人民银行2017年4月14日公布的数据：2017年3月末，广义货币(M2)同比增长10.6%，增速回落0.5个百分点；人民币贷款1.02万亿元，同比增长12.4%，增速比上月低0.3个百分点；社会融资规模2.02万亿元。

　　表内信贷低速增长，表外贷款增量恢复，这主要是受MPA考核的影响。表内+表外贷款的增量好于预期。虽然表外理财已经纳入MPA考核，但是表外理财与表外贷款并不是同一范畴，表外贷款更像是“银行的体外贷款”。从不同类型银行的信贷收支表的走势也能说明这一点，前两个月中小型银行境内贷款增速下滑，国有大型银行不降反升，与去年下半年两者增速均较为平稳不同，这与MPA新规考核中前者达标压力更大有关。

　　【投资策略】

　　机会仍在主题投资和价值成长股间轮动

　　上周五沪深两市全天震荡走低收阴，雄安和粤港澳湾区概念双双走弱，大盘自清明节后首度失守30日均线。

　　整体而言，近期经济数据可能好坏参半，市场对复苏的持续性仍然分歧很大，这将制约风险偏好；但另一方面，雄安主题、粤港澳湾区、习特会释放出较积极合作信号等因素有利于提振市场情绪。从资金面看，央行维持流动性紧平衡的意图不变，美元升值放缓，有利于缓解人民币贬值和资本外逃压力，CPI保持低位、稳增长压力不大等背景为央行创造更大的货币政策空间，也为金融有序去杠杆提供更多时间。因此，4、5月份仍将在两种因素影响下做个平衡，沪指大概率维持区间震荡走势，仍关注3150点附近的强支撑，除非市场风险偏好突发性的大幅降低，否则创业板单独破位的概率也较小。

　　投资方向，机会仍来自于在主题投资和价值成长股之间轮动，建议重点关注兼具主题投资和基本面机会的大环保和交运板块。毫无疑问，雄安主题是长期机会，雄安1.0结束之后，我们认为雄安概念2.0机会在于确定性受益，建议投资者对捕风捉影的炒作保持谨慎。“净土行动”是雄安规划的制高点已经确立，我们依旧认为大环保板块是雄安2.0的主要投资方向。从更长远的眼光看，雄安3.0着眼雄安未来产业形态，作为创新驱动引领区、开放发展先行区，高科技和金融将可能是重点发展方向。