招商证券：市场风险偏好难以得到明显修复

　　【今日头条】

　　证券法修订草案二审稿：加大对证券违法行为的处罚力度

　　【华尔街见闻】据中国人大网，草案二审稿充分考虑证券市场的实际情况，根据常委会的审议意见和有关方面意见，对修订草案进行了修改，进一步完善证券交易规则，强化信息披露要求，加强证券市场监管，加大对证券违法行为的处罚力度，突出对投资者权益的保护。???

　　近20年罕见！中国一季度财政赤字1551 亿财政支出进度明显加快

　　【华尔街见闻】今年一季度中国罕见出现财政赤字，一财网援引分析称，原因在于财政支出进度明显加快，拟安排财政赤字规模也创历史新高。财政支出主要增长流向民生和科技等项目。随着大规模减税降税政策的实施，二季度积极财政政策力度或更大。

　　【晨报精选】

　　未来需对流动性保持更大谨慎

　　随着我国3月份各项经济金融数据的发布，一季度“开门红”尘埃落定。今年以来，我国宏观经济在长周期底部逐步企稳的迹象愈发明显，一季度GDP同比增长6.9%略超市场预期，GDP增速连续两个季度回升，表明经济稳定增长基础较强，这也显著降低了我国下半年经济出现二次探底的可能性。

　　外需改善、投资回稳以及消费反弹，为一季度GDP增长超预期表现做出了重要贡献，且外需改善、投资回稳等因素均具备较强可持续性。目前发达国家制造业、服务业PMI、工业生产等数据，均显示发达国家的制造业复苏与需求改善势头仍将进一步持续，我国出口形势存在进一步改善的外部基础；而制造业盈利改善以及一二线城市补库存，也将继续支撑投资的回稳。

　　但经济基本面的向好显著降低了“稳增长”的压力，在我国经济基本面不断夯实的同时，货币政策与监管政策将更有底气进一步倾向于实现“防风险”目标，“金融去杠杆”的进度可能得到加速，未来需要对流动性保持更大的谨慎。

　　【投资策略】

　　市场风险偏好难以得到明显修复

　　金融监管风暴仍有继续冲击国内市场的迹象。从盘面上看，指数在经过短暂的两天横盘修整后于昨日再度下挫，一带一路、新疆地区板块领跌市场。由于一带一路概念在今年以来表现一直较为强势且反复活跃，其中个股积累了较大的获利盘，有一定盈利兑现的需求。另一方面，市场资金面持续紧张及监管加严，众多中小个股出现踩踏出逃的局面，而稳健资金则抱团蓝筹造成拥挤交易，市场整体风险偏好处于低位。

　　从技术上看，前两个交易日形成的小平台成为下跌中继，指数在周一放量下挫，短期均线已呈现空头排列，后市需要关注3050-3080区间的支撑力度。

　　整体而言，在持续严监管、流动性紧张的局面未能有所改观、活跃资金被套或被指导的情况下，市场的风险偏好难以得到明显的修复，短期内或有超跌反弹的可能，但目前底部未现，建议观望为主，多看少动。活跃逢低关注兼具主题投资和基本面机会的大环保板块、调整充分且具备中长期逻辑的雄安概念股，以波段操作为宜。