招商证券：市场维持超跌反弹概率大

　　【今日头条】

　　券商招不到人竟成大问题：300多家新设营业部近半数还没开业

　　【新浪财经】券商营业部逼近10000家，3年增加3500家。这只是过往的增速，而今券商铺设网点的速度还在加快，今年以来已有国泰君安、华福证券、中泰证券等30多家券商获批新设超过300家分支机构。

　　商务部要求调查菜鸟与顺丰纠纷对生鲜农产品影响

　　【财经网】根据商务部指示，要求江苏、浙江、山东、广东、广西省商务主管部门，迅速组织相关协会、合作社、生产基地、生产大户等，了解当地时令生鲜农产品，例如樱桃、荔枝、枇杷等，受菜鸟网络与顺丰速运纠纷的影响情况，并从品种、销量、价格、销售额以及农户反映等方面形成分析报告，反馈至电子商务和信息化司。从目前来看，物流在一定程度上影响着产品的质量和价格，顺丰与菜鸟之间的争执对农产品产生了影响。

　　【晨报精选】

　　关注下半年国企混改投资机会

　　作为本届政府经济领域改革的重点任务之一，国企改革持续受到高层重视。由上海国资到央企整合，从中央下发文件到各部委、地方政府、央企执行期间，存在多层催化要素。根据发改委三月底改革专题会议的时间表，争取做到5、6月份相关公司混改方案全部报出、十九大之前出台实施。但从目前的进展来看，混改相关的事件或新闻很多，但缺少重量级催化剂，已经披露混改获批的企业大部分没有公布具体方案。预计大部分试点央企在三季度公布具体方案或进入具体实施阶段，届时混改领域重要事件冲击较为密集。

　　从板块的历史表现来看，国企改革主题获得显著超额收益的市场环境特点一般是，市场热点相对较少+本主题重要催化剂发生。目前市场和政策环境较类似于时间区间（13.11.05-14.04.11）：市场流动性偏紧，地产政策收紧，对流动性和经济仍有担忧，但改革提振市场情绪，市场热点在创业板及政策主题板块。另一方面，本主题材短期难以见到业绩支撑，在市场风险厌恶情绪上升的背景下处于不利地位。6月份是混改进展重要的观测时间点，可能有超额收益机会，但预计主要超额收益时间段在3季度。

　　在细分板块选择上，仍然首选央企试点板块，第二批试点企业的改革方案主要在上市公司子公司层面，第三批油气领域的混改最值得期待。油气领域资产体量大，垄断程度较高，混改对相关公司业绩的改善空间具备更想象力。建议主要关注的细分板块：央企混改试点二三批+上广深+东北地区。建议重点关注：泰山石油、大庆华科、四川美丰、恒通股份、中国国航、广深铁路、铁龙物流、长春一东、北化股份、百联股份、隧道股份、云赛智联。

　　【投资策略】

　　市场维持超跌反弹概率大

　　周二沪深两市全天窄幅震荡，尾市小幅走高各宽基指数报收小阳，但成交量缩至四个半月新低。

　　对央行昨天如预期开展4980亿MLF操作，股、债、商市场全线反应平淡。虽然对冲了本月到期的4313亿量后，MLF净投放667亿，但是此次全部为1年期，取代6个月期，拉长了操作期限，锁短放长显示去杠杆的态度仍较为明确。市场预期近期人民币升值是由于央行进行了干预，将导致外汇占款进一步减少，流动性方面将继续边际收紧。应对传统的6月份钱荒背景，央行的思路仍是“保量不保价”。

　　从宏观基本面来看，库存周期面临阶段性顶点，同时有效需求有所收缩，利率上行对实体经济的负面影响具有一个季度的滞后性，预示下半年我国经济面临较大的下行压力，上市公司盈利面临下调压力。

　　整体而言，对于中期弱势趋势难言拐点已现。短期内，市场地量地价，进一步杀跌动能不足，维持超跌反弹概率大。但其实在目前估值和盈利面临双杀的大背景下，仍具备确定性配置价值的标的并不多，建议关注保险、游戏以及中报预增的板块个股。