招商证券：市场环境不具备大机会 仍需谨慎

　　【今日头条】

　　A股超过1800家公司股价创熔断新低

　　【中国基金报】在可与熔断期间股价相比较的2806只A股中，已经有1859只个股今日的收盘价低于2016年1月7日的最后一天熔断，而幅度上来看，78只个股的股价仍不足熔断当日的一半，腰斩之下更有数只个股的最新股价甚至比之熔断三成都不足。

　　商务部发布“一带一路”三年成绩单：中国与沿线国家贸易总额约20万亿元！

　　【央视财经】商务部副部长钱克明：“2014-2016年，中国与沿线国家贸易总额约20万亿元人民币，增速高于全球平均水平。”在投资合作方面，2014-2016年，中国企业对相关国家对外直接投资超过500亿美元。在境外经贸合作区建设方面，我国企业先后在20个“一带一路”相关国家建设了56个境外经贸合作区，目前累计投资超过185亿美元，为东道国创造了超过11亿美元的税收和18万个就业岗位。

　　【投资策略】

　　市场环境不具备大机会 仍需谨慎

　　昨天金融市场在短暂企稳之后，午后再度出现股债双杀的局面。沪指和创业板集体重挫分别创7个月新低和25个月新低，10年期国债收益率则升破3.70%。盘面观察，早盘股、债、商均呈现温和放量反弹，但始终无法翻越5日均线压制，债市午后一开盘就放量跳水再创新低引发股票市场连锁反应，多头试图拉升保险、银行等大盘股维护指数亦完全无效，股市犹如惊弓之鸟放量下挫，最终报收带上影的光脚中阴线，最后半小时应是近期最为恐慌的30分钟。

　　昨天公布的4月PPI同比低于预期，大幅回落，环比为去年7月以来首次跌入负值，经济周期复苏进一步证伪。分行业看，不仅中上游原材料行业受大宗价格下跌拖累下滑，下游的农副食品加工、纺织服装、服饰和木材加工业等也环比负增长，30个行业中有14个行业环比下滑，较3月份大幅增加9个。PPI全面回落意味着未来工业企业营收和利润将开始下滑。因此，我们看到整个周期板块4月下旬以来呈现单边的阴跌走势，数据最为靓丽的中游制造加入补跌之后跌势也相当凌厉。

　　股市是经济的先行指标，尤其是在监管趋严去杠杆、资金面维持紧平衡的背景下，资金更加看长做短；美国加息和缩表日趋临近，市场对特朗普施政计划产生不信任，支撑周期股两个很重要的预期——经济复苏和再通胀都发生了明显的逆转。

　　从资金面看，央行虽然重启逆回购，并操作476亿PSL，但总体仍净回笼300多亿资金，而美国国债收益率数月来再度升至2.3%以上，意味着shibor利率和国债收益率仍面临上行压力。

　　从技术上看，各指数再创新低，反弹被5日均线压制，从过往经验看，放量中阴之后的下杀往往孕育短线反弹，但是均线系统呈现明显的空头排列，市场的环境也不具备大的机会，仍需谨慎。