招商证券：周期股也具备迎来超跌反弹的时间窗口
【今日头条】
招商证券与海尔电器将成立物流并购基金 总规模100亿
【中证网】招商证券将与海尔电器集团成立总规模100亿的物流产业并购基金。双方将在家电、物流、健康、跨境、家居和TMT等领域共同开展股权投资、资本市场运作服务等产融方面的合作。
四年里超1500吨黄金“搬离”英国央行金库
【华尔街见闻】2013年2月至2016年3月底，净流出英国央行金库黄金达到1570吨，同期金价从最高位滑落了近三分之一。英国央行为全球超过70家央行或机构代持黄金，黄金大幅流出背后，很可能是某些国家大举增持黄金储备，或是商业银行大规模交易所导致。
【晨报精选】
5月流动性易紧难松
1）5月流动性可能依然偏紧。经济向好撑腰监管趋严，央行维持资金面紧平衡的态度尚且看不到松动的理由。公开市场资金到期量较大，又有税收上缴的压力。不过，跨境资本外流依旧不是影响资金面的关键因素。预计5月会延续上月机构间资金多寡不均衡的局面。
2）银监会政策从执行层面，强调已有政策的严格落实，约束商业银行行为，推动金融“去杠杆”。政策同时约束了同业投资和同业融资两端，即减少了同业存单的需求，也制约了同业存单的供给。因此，同业存单的利率继续上升的空间不大，但是下降的幅度也同样受限。
3）5月商业银行将继续自查自纠，同业业务的调整尚未结束。回顾15年同业业务快速扩张时期，货币乘数快速抬升，流动性偏松。那么如果部分银行同业业务的资产端和负债端开始出现收缩，货币乘数不仅难以增加，甚至有回落的可能性，这意味着流动性也会易紧难松。
【投资策略】
五月上旬主题投资 中旬后段重回防守
5月15日之前，由于临近一带一路峰会时间窗口，维稳行情决定了A股难以出现明显调整。既然如此，市场风险偏好将会短期出现回升，前期抱团避险品种将会被暂时抛弃。业绩公告期过后，主题投资将会取代业绩思路将会成为五月中上旬的主要投资思路。
一带一路峰会后，主逻辑重回金融监管，届时，将会更加临近上半年MPA考核窗口。在政策高压下，商业银行大概率继续在资产端保持收缩的态势。另外一方面，从目前经济数据来看，融资需求大概率继续旺盛。流动性可能逐渐趋紧。我们需要担心流动性带来的市场调整，届时市场将会重新回归避险，大市值、低估值、业绩稳定性高的蓝筹逻辑。
从策略观点的角度出发（博弈）。5月的配置思路是，上旬以主题投资为主，各类主题都可能受到资金推动出现反弹。我们推荐关注一带一路、PPP、新疆和大湾区。5月中旬后段开始，重回防守，配置大市值国有金融、大电子白马、大白酒。
从中观景气的角度出发（基本面），我们建议一下三个角度出发寻找机会，推荐商贸零售、服装纺织、基础建设、专业工程、稀有金属五个二级行业：
我们注意到人均可支配收入的反弹，同时零售数据三月明显改善，纺织服装、饮料、中西药（OTC）等大众消费品增速开始回升。考虑到上述行业低景气度已经持续很长时间，部分个股估值已经跌倒足够便宜，我们建议投资者可以考虑做大众消费品景气反转。持续关注【商贸零售】、【服装纺织】
已公告一季度订单增速的基建公司来看，一季度基建公司订单仍保持高增长一带一路成为基建板块的自然催化剂。
由于价格持续低迷，到2016年，稀有金属的库存回到较低水平，今年以来，经济复苏带动各类稀有金属产品需求反弹，因此，价格持续震荡上行。此外，以锂、钴为代表的新能源汽车上游，将会最受益新能源趋势的衍生。推荐整个【稀有金属】板块。
周期股也具备迎来超跌反弹的时间窗口
周二沪深两市双双小幅低开后全天绿盘窄幅整理，沪指报收阴十字星，创业板收盘微涨连续三天跑赢沪市。
昨日是五一小长假归来首个交易日，市场交投仍显清淡，两市围绕5日均线缩量整理。 值得一提的是，创业板连续三天收阳强于沪指，且创业板综指反弹强于创业板成指，显示创业板整体超跌反弹的特征非常明显，由于定增新规，创业板外延增长路径受到限制，后续成长性有可能反而不如中小板公司，从一季报分析，内生增长性最好的是分布更多细分行业龙头的中小板。
整体上，我们维持5月份市场超跌反弹修复的观点不变。首先，虽然最新公布的4月份PMI数据高点回落，但是这是市场预期之中，经济周期复苏的持续性可能需要整个二季度来证伪，4月底政治局会议表示将继续实施积极财政政策，市场预期的形成仍需观察基建投资和出口、消费等后续数据。其次，市场对5月份资金面有一定担忧，我们认为监管协调机制已经提上日程，监管层释放维稳信号，市场有望迎来喘息，流动性明显收紧的概率不大。第三，美联储最看重通胀指标3月环比负增长，4月ISM制造业指数不及预期，近期加息可能性很低。特朗普税改计划令美国积极财政政策预期重新升温，虽有反复，但5月份也无法证伪，大宗商品和全球股市迎来反弹窗口
操作层面，建议短期把握超跌板块的反弹，波段操作。除了之前提到的弹性较大的被错杀的半导体、游戏、锂电池等行业细分低估值龙头，周期股也具备迎来超跌反弹的时间窗口。中期继续重点关注兼具主题投资与基本面机会的大环保板块和交运板块，以及低PEG的白马成长股。
