招商证券：趋势性上涨机会仍需进一步筑底蓄势

　　【今日头条】

　　五月国内挖掘机总销量破万台 同比翻番

　　【央视财经】据中国工程机械商贸网的数据，5月份全国挖掘机销量为10051台，同比2016年5月份的4450台增长125.9%。已是连续四个月销量突破一万台以上。去年前五个月中有4个月销量只有几千台，而今年前五个月销量已经明显翻番。有机构预测，今年全年挖掘机销量将达11至12万台，并且工程机械产品的高增长将从挖掘机、装载机等土方机械产品继续向起重机、工业车辆转移，工程机械全行业复苏趋势日趋显著。

　　【晨报精选】

　　收入增速回落 后期影响渐消

　　5月份，全国一般公共预算收入16073亿元，同比增长3.7%，全国一般公共预算支出16915亿元，同比增长9.2%。财政收入增长较4月有较大回落。

　　1、5月份全国一般公共预算收入16073亿元，同比增长3.7%，较4月回落4.1%，营改增基数调整导致中央收入同比降3.6%，地方收入同比增12%，受经济指标增速放缓、减税降费政策和基数影响，公共预算收入增速继续放缓，其中非税收入同比下降12.5%。

　　2、受全面营改增翘尾减收和去年同期营业税清缴的高基数（去年同月营业税增长76%）等影响，改征增值税下降44.6%，拉低本月税收收入增幅8.4个百分点，5月份国内增值税4042亿元，同比下降13.8%。

　　3、5月份企业所得税5259亿元，同比增长24.8%，个人所得税967亿元，同比增长15.5%，均较4月有所回升，企业和居民收入情况仍较好。受益于良好的进出口数据，外贸相关税收保持较高增速，进口货物增值税、消费税同比增长26%，关税同比增长17.9%。

　　4、土地和房地产相关收入仍保持较高增速，其中，契税、土地增值税、房产税、耕地占用税、城镇土地使用税同比增长28.9%、29.2%、12.9%、45.6%、23.6%。1-5月，地方政府性基金中的国有土地使用权出让收入15251亿元，同比增长32.8%，累计增速较4月有所回落，但仍保持较快增长。

　　5、5月份全国一般公共预算支出增速回升，支出16915亿元，同比增长9.2%，较上月提高5.4%，分项支出看，教育、医疗卫生与计划生育、交通运输支出增速超10%，科学技术、社会保障和就业、住房保障支出增速超20%，债务付息支出2413亿元，增长39.4%，主要由于地方政府一般债券付息支出增多。

　　6、随着全面营改增和营业税清缴的高基数效应逐步消退，未来税收收入增速或有所提高，1-5月公共预算收支较为平衡，差额757亿元，考虑到3%的赤字率，下半年支出增速仍值得期待，后期重点关注企业盈利、进出口和房地产相关经济数据。

　　【投资策略】

　　趋势性上涨机会仍需进一步筑底蓄势

　　周二沪深两市低开高走，缩量反弹，创小板走强带领深成指创反弹新高，反观上证50全天缩量回调，跷跷板效应延续。

　　盘面观察，A股市场一九分化延续，不同的是，连续强势创新高多日的上证50板块集体回调，而另外2700多只个股上涨。稀有金属板块是反弹的急先锋，寒锐钴业的早早涨停，不仅增强了整个有色金属板块的上涨信心，也激发了次新股板块反弹热情，新能源汽车产业链、粤港澳湾区等概念股在午后轮番接力，令大盘的反弹热度维持到收盘。涨停家数、涨幅逾5%个股数量均较前两日明显改善，但是量能继续萎缩，显示反弹的动能并不充分。资金仍然是在寻找相对的估值洼地。从商品期货表现看，反弹昙花一现，有色、煤炭板块的超跌反弹空间或有限，不宜追涨，仍宜以箱体波动对待。

　　近期公布的5月份经济数据好坏参半，进出口、挖掘金销量等数据靓丽，而PPI、财政收入等数据不佳。我们认为，但从PMI等先行指标判断，企业补库周期动能减弱，中期需求回落是大概率事件。企业盈利受到经济下行和利率抬升的负面影响尚需时间消化。而目前就开始交易流动性拐点逻辑为时尚早。政策方面，近期利好因素主要来自于国企改革方面有提速预期，但金融去杠杆政策尚未见松动迹象。

　　综上，我们认为漂亮50对大盘的带动作用减弱，而创小板受制于高估值压力持续反弹动能不足，大盘上行压力重重，趋势性上涨机会仍需进一步筑底蓄势。