招商证券：次新股板块本周明显分化

　　【今日头条】

　　联通瘦身计划全面启动：总部人员已缩编50%转岗不裁员

　　6日，中国联通召开“瘦身健体”、机构精简实施方案宣贯视频会，全面启动相关工作。这是混改方案公布以来，联通内部体制机制改革的第一项重大改革举措。机构精简工作将于今年10月底前全部完成。目前，联通集团总部已完成机构精简。总部部门由27个减少为20个，总部人员编制由1787人减少为891人，减少50.14%。联通相关人士表示，总部机构精简减少的员工“转岗不裁员”，转往子公司等生产部门。

　　央行恢复逆回购操作 公开市场净回笼1200亿元

　　央行昨日公开市场净回笼1200亿元，自6月19日以来首次进行28天期逆回购操作。中国央行公开市场将进行200亿元7天期逆回购操作，200亿元28天期逆回购操作。

　　【晨报精选】

　　当前时点是配置可选消费最佳时机

　　（1）从中长期来看，参考美、日经验，20世纪80年代是美国现代消费产业发展的黄金十年，彼时正逢美国经济增速中枢下行，同时地产销售见顶，从结构上来看，对于医疗健康、娱乐、金融等需求大幅提升，消费者开始注重精神消费、注重长远规划，同时收入水平不断提高，消费率也不断提高；与美国不同的是，日本八十年代消费的增长一个重要原因在于当时日本金融资产和房地产价格上涨使得居民资产急剧膨胀，促使居民加大消费力度。

　　（2）股票市场方面，美国整个八十年代可选消费行业指数均大幅跑赢标普500指数，十年间标普500指数收益率为232%，而可选消费行业指数收益率为307%，超额收益率达75%，对于同期日本股票市场来说，消费行业亦具有明显的超额收益。

　　（3）而当前中国正处在2016年4月份开始的新一轮地产下行周期中，过去十年中当地产处于下行周期中且通胀不高的情况下，消费板块的超额收益率能够跑赢大部分行业。从短期来看，2017年是房价和企业盈利处在相对高位的叠加，有点类似2007年、2009~2010年和2013年，此前几轮，双重受益于企业盈利处在高位带来的实际可支配收入回升和房价上涨带来的名义财富效应，零售数据在四季度均出现不同程度反弹。

　　（4）此外，大宗商品等原材料价格维持高位，历史规律是能够传导到下游消费，今年目前来看虽然整体通胀水平较低，但是原材料价格持续维持高位将会带来非食品CPI升温预期。部分中观数据显示可选消费增速开始出现反弹，无论是零售数据、还是传媒娱乐板块的电影票房数据，2017年以来都处于反弹中，乘用车销量、纺织服装行业数据也自2012年以来触底反弹，景气度持续上行。

　　（5）股价方面，过去十年，企业盈利处在高位、房价同比上涨和通胀预期升温的“三期叠加”发生在09/10/13年，这三年旺季来临前的八月和九月，可选消费均相较其他行业产生了明显超额收益。而目前7月至8月至今可选消费收益率显著跑输，2016年和2017年至今均显著跑输。在基本面三大条件具备的情况下，至少未来两个月获得超额收益的概率较大。

　　【投资策略】

　　次新股板块本周明显分化

　　周三，沪深两市再度上演先抑后扬走势，尽管金融权重股拖累股指，但各指数依然震荡上行再创反弹新高，尤其是创业板午后大涨近1%站上1900点。

　　盘面观察，受隔夜美股和基本金属重挫的影响下，周三沪深主要股指均明显跳空低开，券商、保险、银行、有色、次新股早盘领跌市场。午后中字头发力推动沪指翻红，锂电池板块延续前日开始的强势不减，而调整了一日的互联网和次新股板块逐步回暖带动创业板成功突破1900点关口。涨停股中半数是创业板。半年报和3季度业绩增速回升为创业板反弹提供了基本面基础。

　　短期而言，由于外部利空扰动和获利盘兑现的压力，市场波动幅度有所增大，但整体上市场维持震荡上行的多头格局不变，当前仍处于权重搭台、热点轮动的下半年黄金操作阶段。短期看，主板量能出现一定程度萎缩，前期带动大盘冲关3300点的热点如周期板块、蓝筹白马仍有调整需求，而创业板量价配合齐创反弹新高，优质成长股值得继续看好。次新股板块本周明显分化，涨停家数减少，开板数增加，建议暂时回避。