招商证券：短期行情不宜过度乐观

　　【今日头条】

　　中国5月M2同比增长9.6% 创历史新低

　　中国5月M2同比增长9.6%，创历史最低；新增信贷1.1万亿元，预期10000亿元，前值11000亿元；社会融资规模1.06万亿元，预期11900亿元，前值13900亿元。央行解释称，这主要是金融体系降低内部杠杆的反映。

　　【投资策略】

　　短期行情不宜过度乐观

　　周三沪深两市震荡回调，成交量与前一交易日相比有所放大，上证50下跌拖累市场整体表现，而创业板指数相对较强，总体面言上证50与创小板跷跷板效应延续。

　　盘面观察，昨日上涨的主要品种为之前有明显主力运作但已经沉寂一些时间的庄股，而新能源汽车产业链受政策利好激励连续第二天表现优良，与之相对应的是前期强势的上证50品种出现回调应属正常。而从近期量能分析，成交持续低迷显示为存量资金博弈动作，短期行情不宜过度乐观。

　　近期公布的5月份经济数据好坏参半，进出口、挖掘金销量等数据靓丽，而PPI、财政收入等数据不佳。我们认为，从PMI等先行指标判断，企业补库周期动能减弱，中期需求回落是大概率事件。企业盈利受到经济下行和利率抬升的负面影响尚需时间消化。而目前就开始交易流动性拐点逻辑为时尚早。而其他消息面值得重视的是美联储本周议息会议加息及缩量言论如何解读，或将对市场造成短期扰动；而下周MSCI将公布是否纳入A股，以经验判断，如纳入则将被解读为利好短期兑现；而如不纳入则被视作短期利空。故应进一步观察政策消息面明朗。

　　综上，我们认为漂亮50对大盘的带动作用减弱，而创小板受制于高估值压力持续反弹动能不足，大盘上行压力重重，短期趋势性上涨机会不明，仍需进一步筑底蓄势；当然经历大部分个股前期持续回调后其下跌动力亦有限，也不应过度悲观。