招商证券：风格转换时候未到 7月仍须谨慎

　　【今日头条】

　　“全面二孩”迎生育高峰：2017新生二孩或超900万

　　【财经网】根据国家统计局的数据，2016年我国新出生人口达到1786万人，其中，二孩占到了45%左右，大概有800万到830万人。“目前看，2017年新生儿的数量会比2016年多几十万甚至上百万人，但2018年之后，新生儿数量将会有所下降。”人口学家黄文政表示，如果不及时采取鼓励生育政策，2018年之后，每年新生儿数量将会减少几十万人。

　　【晨报精选】

　　左手消费升级 右手钢水锌稀

　　当下，市场预期的资金面最紧张阶段在央行的呵护下完成顺利过渡，监管政策仍无进一步收紧政策信号。当前市场仍处在对二季度良好业绩预期带来的估值阶段性修复的过程中。珍惜当前两个月来之不易的反弹窗口，优选中报业绩优秀的细分板块和个股。短期来看关注两条思路，第一，大众消费升级。从品质消费，健康消费，娱乐消费，孩童消费，便捷消费等领域寻标的。第二，库存降至历史低位或者供给受限，未来产品价格有进一步提升空间的产品。建议关注钢铁，水泥，稀土，锌（钢水锌稀）。

　　部分成长股经过了此前长时间的调整后，其估值水平已经回落到合理的区间，并且站在这个时间节点，这部分股票可能已经接近估值底部。当前，中国正进入一个重要节点，第一，消费将会成为拉动经济的主要力量；第二，由于学习曲线效应和马太效应，大部分行业的市场集中度都将会不断集中。因此，消费为王，赢家通吃将会是选择成长重要的赛道级别的指标。

　　【投资策路】

　　风格转换时候未到 7月仍须谨慎

　　上周五早盘两市延续调整态势，午盘前再度出现恐慌性集体跳水，但尾盘随着恐慌情绪释放，个股大面积反弹带领股指强势翻红。

　　盘面观察，上周五市场宽幅震荡，但最终先抑后扬，情绪回归平衡。指数早盘低开震荡，临近午盘题材股和权重板块均再现跳水，不过午后指数在20日均线和年线处获得双重支撑、逐步企稳。尾市戏剧性的逆转大戏再度上演，板块个股大面积反弹，市场对内幕信息的过度反应被迅速修复，各宽基指数普涨收盘，值得一提的是中小板指数涨幅第一达到1.03%，电子通信股的高弹性非常抢眼。

　　整体而言，我们认为短期市场进入预期中的调整，但是由于某些利空传言的发酵导致短期波动更为剧烈。我们既要看到A股市场正在变得越来越有效，感谢内幕信息反应过度的带来的额外机会，也要正视当下市场风险偏好着实不高的现实。四、五月份的超跌修复技术上到位，前期中继向下跳空缺口阻力明显较大。央行提供流动性对冲年中资金紧张，但最近三个交易日连续净回笼资金，流动性未见拐点，风格转换时候未到。6月不恐慌，7月仍须谨慎。回调逢低布局优质的真成长股，中小板200-300亿市值的细分行业龙头、军民融合板块可重点关注。