招商证券：周期龙头股业绩向好具有一定持续性

　　【今日头条】

　　上海楼市出现“新打法”：两类居民有利好！

　　【央视财经】《上海市住房发展“十三五”规划》日前正式发布。《规划》明确提出，“十三五”期间上海城镇住房供应总量以及住房用地供应总量将显著增加，其中新增住房供应总套数170万套，比“十二五”增加60%左右。同时，上海还将推进购租并举的住房体系建设，进一步健全房地产市场健康发展长效机制。“十三五”期间重点要关注两类人，一类是沪籍中低收入群体和住房困难群体，第二是要关注部分常驻人口，以及青年群体还有各类人才，以及创业人士的住房问题。

　　最高规格！全国金融工作会议释放重磅信号

　　【央视财经】14日至15日，全国金融工作会议在北京召开。这次会议规格很高，对我国金融改革发展的重要性和影响不言而喻。习近平强调，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措。

　　【晨报精选】

　　金融工作会议定调A股 投资仍需绩优为王

　　全国金融工作会议上周结束，会议内容引起广泛关注。习总书记在会议上提出了开展金融工作的四项重要原则，理解这些重要原则，有助于大家把握未来金融工作的着力方向和市场风向：1.回归本源，服从服务于经济社会发展。2.优化结构，完善金融市场、金融机构、金融产品体系。3.强化监管，提高防范化解金融风险能力。4.市场导向，发挥市场在金融资源配置中的决定性作用。

　　新设立的金融稳定发展委员会，从哪里来，到哪里去？会议决定成立国务院金融稳定发展委员会，稳定置于发展之前，更是40年金融改革之前所未有。金融稳定工作一直是央行的主要职责之一，原有的人民银行金融稳定局和2013年建立的由人民银行牵头的金融监管协调部际联席会议制度将升级为国务院下属的专职机构。

　　金融监管下一步如何推进？资产管理业务监管是金融协调监管中最为紧迫和重要的任务，也是金融降杠杆的主要着力点。央行7月初发布的金融稳定报告当中，明确提出要建立有效的资产管理业务监管制度。具体内容将包括：1.分类统一标准规制，逐步消除套利空间。2.引导资产管理业务回归本源，有序打破刚性兑付。3.加强流动性风险管控，控制杠杆水平。4.消除多层嵌套，抑制通道业务。5.加强“非标”业务管理，防范影子银行风险。6.建立综合统计制度，为穿透式监管提供根本基础。

　　对于进一步升级的金融监管，市场影响如何？二季度以来，我们招商策略团队发布了多篇深度报告，探讨过流动性环境变化和金融监管加强的市场影响，主要的判断包括：金融监管强化背景下，金融市场和资产管理行业的调整和阶段性收缩尚未结束。银行理财市场已经出现规模收缩，保险资产管理机构权益投资出现收缩。为支持实体经济发展，将继续扩大直接融资，高估值泡沫正在覆灭。IPO将继续保持较快发行；壳价值继续下降。金融资产繁荣的落幕，股票投资金融属性下降，聚焦实体属性。有盈利能力，有经营业绩的公司将继续受到青睐。市场风格保持谨慎，行业配置需要注重防御。大消费板块和行业龙头公司的价值更加凸显。

　　收入增速回升 支出显超预期

　　6月份，全国一般公共预算收入17,082亿元，同比增长8.9%；全国一般公共预算支出27,016亿元，同比增长19.1%。收入增速回升，支出显超预期。

　　受工业品价格上涨、企业盈利状况改善、进口价量齐升等多重因素共同影响，上半年公共预算收入增长较快。6月新推出下半年开始实施的进一步降费措施将使非税收入继续降低，房地产调控政策效应也将逐步显现，预计下半年收入增幅或放缓。上半年财政支出进度加快，财政支出为年初预算的53.1%，比去年同期进度提高4.2个百分点，首次在上半年预算完成过半。

　　【投资策略】

　　周期龙头股业绩向好具有一定持续性

　　上周五市场二八分化至极致，一方面，金融股助力上证50再创两年新高，另一方面权重股崩塌创业板指跳空重挫近2%接近两年低点。

　　盘面观察，上周五主板缩量震荡，量能明显萎缩。涨幅榜方面，银行、保险继续稳步震荡上行，券商受制风险偏好反弹遇阻，周期板块持续大涨后转入高位震荡，特朗普称考虑实施钢铁配额和关税利空钢铁股但并非主要矛盾，国内供需矛盾才是核心；受万科为首的中国财团收购物流地产巨头普洛斯消息刺激，中储股份涨停，物流板块集体上涨。跌幅榜方面继续被基本面不佳者占据：网宿、温氏、碧水源等中期业绩低于预期，神雾双雄、三聚环保等继续受乐视网事件发酵，过去的“创蓝筹”相继走下神坛、权重股价重挫拖累指数的同时也打击了市场对于创业板高成长可靠性的信心。

　　整体而言，上周市场是加速分化的、交易基本面的一周，且我们认为各板块估值向均值回归仍将延续。漂亮50内部分化明显拉大，上证50创新高主要受低估值的金融板块拉升的带动，而出现溢价的大消费板块整体回调；周期板块表现靓丽，6月份经济金融数据超预期、中报业绩大幅预增、流动性乐观预期抬升等因素共同促成了上游资源、基建建材等板块的上涨行情，我们认为在经济温和复苏和供给侧改革背景下，周期龙头股业绩向好具有一定的持续性，市场仍可以反复交易预期差；而中报业绩地雷仍将压制成长股风险偏好。