招商证券：短期大盘或全面转向震荡

　　【今日头条】

　　证监会：中国联通混改涉再融资事项适用“老办法”

　　【中证网】中国证监会官方网站昨日晚间发布消息称，中国联通混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理，适用2017年2月17日证监会再融资制度修订前的规则。这无疑打消了业内猜测在再融资新政下，中国联通混改涉及非公开发行的发行定价、定增发行量可能存在问题的疑虑。

　　第三批央企混改试点即将启动 国企改革板块受关注

　　【证券时报e公司】由国家发改委牵头审批的最新一批央企混改试点相关企业，已进入最后的攻坚阶段。截至目前，共有8家企业被纳入试点考量范围，其中包括中粮集团旗下的中粮资本，中国黄金集团旗下的中金珠宝等企业。最终拿到发改委“通行证”的企业将从上述8家中产生。今年混改试点将在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。中粮生化、中金黄金为入围最新一批混改名单的中粮集团、中国黄金集团旗下公司。

　　【晨报精选】

　　预计下半年人民币兑美元汇率仍是“双向波动”

　　央行公布7月央行外汇占款余额变化为-46亿元。外管局公布：7月银行结售汇-1049亿元。银行代客结售汇-428亿元，自身结售汇-621亿元，银行代客远期净结汇177亿元；境内银行代客涉外收付款-1489亿元。

　　1）7月代表批发和零售的外汇市场供求状况指标的数据均显示资本外流规模缩小。具体来看，央行外汇占款降幅收窄至46亿元，银行结售汇数据逆差1049亿元，降幅较6月缩小376亿元。从银行代客结售汇的结构和外汇市场购汇率的变化也可以看出外汇供求状况的改善。

　　2）为何汇率升值，央行外汇占款还是为负？我们认为这暗示了三个方面。一是，人民币汇率“价”和跨境数据“量”的背离。原因主要是价格的走势，并不仅仅反映外汇市场供求的真实变化，还受其他因素影响。二是，验证我们关于外汇市场供求维持弱平衡的判断。三是，债市开放可能带来批发外汇市场的央行外汇占款的降幅小于零售外汇市场的变化。因此，随着债市开放和季节性贸易顺差扩大，虽然下半年外汇市场存在阶段性供大于求的可能性，但是我们认为央行外汇占款还会持续疲弱，仍在“0”附近波动，显著正增长的概率较低，通过该方式对银行流动性的补充较少、银行“负债荒”的局面难改。逆周期因子的引入可以分化市场对人民币汇率的贬值预期，并非单方向助推人民币升值，而是保持人民币对一篮子货币汇率的基本稳定，我们预计下半年人民币兑美元汇率仍是“双向波动”。

　　3）港元为何持续疲弱？主要原因是美元利率和港币利率之间的利差不断扩大。美联储货币政策回归正常化，而香港的流动性依然较多，导致利差扩大，拖累港元近期走软。在宽松的流动性下，香港金管局跟随美联储的加息策略并没有推升HIBOR。不过港元和美元脱钩的可能性很小，香港经济回暖、股市稳健，基本面良好，回笼流动性支撑汇率是可选方案。

　　4）部分投资者会担心全球经济持续疲软，特别是对美国经济和美元走势不乐观。我们认为本轮美元的强势大概率会持续到2018年左右，美元指数不会持续回落，中期的美元走强周期可能尚未结束。但是从强度上来说，本轮美元的强势程度会弱于之前几次的美元强势周期。

　　【投资策略】

　　短期大盘或全面转向震荡

　　上周五沪深股指受外围市场大跌影响跳空低开，之后反复震荡，混改和保险股走强，周期股延续弱势，创业板则冲高回落收跌结束五连阳失守半年线。

　　技术方面，上周主要指数整体震荡上行，创业板一周大涨4.6%，成交量从3124亿放大到4116亿，显示资金关注度显著提升。虽然半年线得而复失，但是目前短期均线系统呈现多头排列，上方距离年线的重压力区仍有百点空间，短期板块涨幅稍大有回调需求，但后市仍有上行空间。沪指继上上周大跌后上周基本收复失地，但量能萎缩2成，虽然重新站上20日均线，但考虑到主板与周期股走势关联很强，后市或将继续区间震荡。

　　整体而言，在流动性暂无忧背景下，我们认为A股市场将维持结构性轮动行情。短期大盘或全面转向震荡，回调仍可继续关注优质中小创成长股、上市满一年的超跌优质次新股以及周期中基本面较好的锌铅铝。