招商证券：多空争夺或将加剧 关注量能配合情况
【今日头条】
贵州茅台再创历史新高 茅台53度飞天酒出现断供迹象
【新浪财经】贵州茅台股价继续高歌猛进，继今年4月份突破400元/股大关后，如今又朝着500元/股大关迈进了。7月份前后，市场上茅台53度飞天酒就陆续出现断供迹象，目前要么没货，有货在售的价格已飙升到近1500元/瓶，突破茅台规定的价格红线。
【宏观视角】
下半年外汇市场供求将维持弱平衡
上周国内资金面趋紧。尽管央行在公开市场上延续净投放操作，但7天回购利率上行、信用利差扩大、同业存单发行利率上行发行规模下降。这显然说明市场期盼许久的资金面外援——外汇占款回升并没有发生，根据我们对6月外汇占款点评报告的结论，即便近期人民币汇率持续走强，只要央行不参与外汇市场，那么央行外汇占款就不具备回升的必要条件。逆周期因子引入后，人民币汇率与跨境资金流动具备了量价分离的条件。国内经济向好、美元指数趋弱，即便跨境资金维持小幅流出趋势，人民币汇率也能够维持相对强势。而商业银行外汇占款增加其对市场资金面的改善作用非常有限。
前瞻地看，经历了1个多月流动性紧张环境的缓解，未来市场资金面不宜过度乐观。上半年国内经济超预期，货币政策没必要转向，美联储缩表来袭以及欧央行退出QE的预期逐步升温，外部环境也不友好。
我们维持下半年央行外汇占款低速增长的判断。央行外汇占款自从今年2月份以来进入低速波动，这是因为央行再次尝试减少对外汇市场干预。在加入逆周期因子之后，市场对人民币汇率的预期分化，市场供求可能出现阶段性供大于求的情况，推动人民币汇率阶段性升值。但从下半年趋势来看，我们预计外汇市场供求仍将维持弱平衡的局面，这意味着央行较少干预汇市，也可以依靠市场化的力量自求平衡。
【晨报精选】
配置抓大放小，金融消费受青睐
——基金二季报持仓分析
主动偏股混合型基金整体仓位为79.5%，，较2017年Q1基本持平，仍处在历史较高的区间；近期公募基金仓位下降。二季度公募基金对主板的配置大幅提升，对创业板的配置大幅下降，对创业板配置的比例降至7.5%
二季度大幅减仓中游行业，继续大幅加仓消费和金融地产。虽然TMT整体持仓比例基本不变，但是内部电子占比大幅提升。公募基金对消费服务的整体配置达到26.6%，历史最高为2011年4季度的30%，距离历史最高近在咫尺。
二季度在加仓电子后，电子超越医药成为最新的第一大重仓行业；相比一季度，大幅加仓非银金融；继续大幅加仓电子、食品饮料、家电；小幅加仓银行、有色、轻工；对机械、公用环保、建筑装饰、国防军工、电气设备等偏中游行业大幅减仓。
具体行业方面
【TMT】继续大幅减计算机，大幅加电子、小幅加通讯；
【上游资源】加仓有色，减仓化工，其余行业变化不大
【中游流通制造建筑】大幅减仓建筑、公用环保、机械、电气设备
【消费服务】继续大幅加仓家电白酒，其余行业变化不大；
【金融地产】大幅加仓非银，小幅加仓银行
【医药保健】配置比例小幅下降
从公募基金正在加仓，而距离历史最高配置仍有一段距离，建议关注饮料制造、银行、电力、一般零售、通讯设备等板块。
【投资策略】
多空争夺或将加剧 关注量能配合情况
周一沪深两市小幅低开后稳步震荡走高，收盘沪指再创反弹新高，前期强势周期和锂电板块延续上周五的调整，热点转而向多元金融和部分题材股轮动，表明市场仍维持多头格局。截止收盘，上证指数报收3250.60点，涨0.36%；深成指报收10404.22点，涨0.38%；创业板指报收1686.44点，跌0.22 %。两市成交4929亿元，放量488亿元。个股2055只上涨，959只下跌，扣除新股，涨停25只，3只跌停，涨跌幅逾5%之比为96：22。板块方面，石墨烯/航天军工/草甘膦/高速公路/大金融领涨；煤炭/有色/锂电池/钢铁/地产领跌。
资金面上，两市融资余额减10亿至8783亿；央行昨日公开市场净投放2200亿元，本周共有5400亿逆回购到期和1385亿MLF到期； SHIBOR利率除3个月利率持平外其余期限均下跌，短期资金面继续改善。
消息方面，IMF：上调中国经济增速预期，中国经济正经历再平衡过程。
从盘面上看，周一市场热点轮动，赚钱效应在扩散。尽管前两周领涨的周期资源板块延续第二天回调，但是人气并未减弱，除了大金融权重维持强势态势之外，低估值的高速公路，涨价的石墨烯/草甘膦等涨幅居前，沉寂许久的航天军工/环保/地热能等题材板块亦有活跃表现。从指数看，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，其中中证500指数涨0.67%，成为领涨指数，也表面热点在扩散。同时，两市温和放量1成，量价配合比较良性。
宏观方面，6月份及二季度经济数据和金融数据均超市场预期，昨日IMF分别上调了中国经济今年和明年的增速预期0.1和0.2个百分点，有利于提振市场多头信心；流动性方面，央行上周净投放5100亿，本周一净投放2200亿，资金面有望平稳度过7月下旬需求高峰期。
整体而言，目前市场维持多头格局未变，投资主线将继续围绕业绩改善和估值低位以及两者的优良配比展开，建议回调继续关注周期和新能源汽车板块，而行业龙头有望继续获得超额收益/流动性/确定性溢价。接近3300点两年震荡箱体的上沿，多空争夺或将加剧，关注量能配合情况，不宜追高。
