招商证券：热点有望继续在金融、中小创成长、周期中轮动

　　【今日头条】

　　国电、神华合并

　　近期在二级市场不断升温的国企改革概念又迎来了一个重磅消息：据国资委官网消息，经报国务院批准，中国国电集团公司与神华集团有限责任公司合并重组为国家能源投资集团有限责任公司。

　　【晨报精选】

　　上半年定增规模减半，资金面平衡被打破

　　8月以来央行累计净回笼1800亿，从前几个月的“填谷”转向“削峰”，预计未来短期资金面维持紧平衡。 2.17再融资新政和5.27的减持新规公布以来，定增市场规模大幅缩，，今年上半年定增规模同比减半，市场资金供需总体由基本平衡转为净流入。上半年共有205家公司进行定向增发，实际募集资金总额为7324亿元。其中，1月募集资金规模超过3000亿元，2-6月平均募资规模仅为687亿元，较去年同期接近减半。 8月21日-8月25日，招商A股流动性指数为2.80，较前一周微降0.21，市场流动性略有下降。 基金持仓方面，股票型和混合型基金整体仓位（8月24日）分别较前一周（8月18日）增加0.25%和0.06%至89.64%和81.05%。大盘股仓位较前一周减少0.11%至37.7%；中盘股仓位较前一周减少0.29%至10.84%，小盘股仓位较前一周增加0.47%至30.27%

　　【宏观视角】

　　趋势上继续向15-20%的中枢收敛，关注重点行业

　　2017年8月27日，国家统计局发布：2017年1-7月全国规模以上工业企业实现利润同比增长21.2%，比1-6月回落0.8个百分点；7月单月同比增长16.5%，比6月回落2.6个百分点。

　　核心观点：

　　1. 在趋势上，本月工业企业利润数据继续验证我们3月份就做出的判断：工业企业利润即将进入中高速增长的稳定状态，中枢15-20%。

　　2. 7月当月增速回落基本符合预期，统计局解释为极端天气下的企业停产，我们认为这既与7月后的基数抬升有关，也与7月PMI从前值51.7降至51.4一致。同时，在PPI增速再次持平前值（5.5%）的情况下，7月主营业务收入累计增速也从1-6月的13.7%降至1-7月的13.1%，反应工业品销售确实有所降温。

　　3. 不过应该注意，本月工业用电量与铁路货运量增速却保持上升势头，可能反映工业生产上有回归重工业的情形，因此需要重点关注行业结构。

　　4. 制造业同比增长18.1%，前值18.5%，增速进一步趋于稳定。同时制造业的内部结构也在趋于稳定：原材料制造、消费品制造、装备制造业1-7月累计同比增速分别为33.2%、10.64%、12.62%，前值分别为33.45%、10.54%、13.41%。

　　5. 在原材料加工业中，黑色金属加工、有色金属加工1-7月利润累计增速分别为101.5%和45.6%，而前值分别为96.4%、52.7%，黑色继续扩大而有色出现缩小。石油加工+炼焦和核燃料加工、化学原料和化学制品制造业也都轻微回落。

　　6. 在设备制造业中，只有汽车行业保持微弱向好趋势（1-7月利润累计增速11.9%，高于前值11.7%）。通用设备、专用设备、计算机+通信与电子设备、仪器仪表制造、电气机械与器材制造、其他运输设备相比前值普遍出现回落。

　　7. 消费品制造业中，酒饮料茶制造、医药制造、文教+工美+体育+娱乐用品制造继续保持上升趋势。纺织业、纺织服装服饰、皮毛制鞋则出现改善。食品加工与农副食品加工则出现下行。

　　【投资策略】

　　热点有望继续在金融、中小创成长、周期中轮动

　　周一沪深两市双双跳空高开，延续上周五强势放量上行再创反弹新高，临近尾盘因获利回吐涨幅有所收窄。上证指数报收3362.65点，涨0.93%；深成指报收10809.74点，涨1.41%；创业板指报收1842.83点，涨1.65%。两市成交6408亿元，大幅放量1746亿元。个股2773只上涨，367只下跌，扣除新股，涨停57只，1只跌停，涨跌幅逾5%之比为165：6。板块普涨，券商、互联网、半导体、次新股、贵金属领涨；仅银行、食品、医药生物、无人驾驶下跌。

　　资金面上，两市融资余额减10.8亿至9227亿；央行昨日公开市场净回笼1000亿；SHIBOR利率结束连涨势头，隔夜和7天利率回落；沪股通净流入19亿，港股通净流入20亿。

　　盘面观察，昨天大盘呈现明显的补量大涨格局，如果不是银行股受压制沪指的涨幅应更大。早盘券商股和次新股分别带领主板和创小板放量上涨，各主要宽基指数均轻松创出本轮新高。不过上周五领涨的周期板块因商品期货下跌股价表现受到压抑，涨幅不温不火。午后引人注目的是人工智能龙头科大讯飞股价从近期高点放量大幅跳水逾6%，受此心理影响，计算机板块受到较为明显的拖累，沪指和创业板也出现不同程度跳水。我们认为这也可以看作是大盘今日技术回调的预演，强势突破之后补量整固更有利于行情走得更远。

　　从技术方面看，沪指突破已经得到确认，昨日量能也创了新高，量价齐升，多头格局显而易见。从投资主线看，券商板块和次新股强势爆发，成为资金重点流入的方向。我们认为主要有以下几点原因：一是估值低或超跌，大型券商板块目前PB1.4-1.6倍，仍处于历史较低位；次新股前期受到监管影响调整较大，近期并购重组再融资等政策有所放松，监管口径也有所缓和，优质次新股迎来反弹窗口；二是证金增持，成为今年市场行情中帮助投资方向价值判断的利器；三是沪指突破3300点，上行空间被打开，券商和次新均属于弹性最佳的做多品种，最容易受到增量资金追捧。而周期板块表现偏弱，盘面显示多空分歧很大，主要有两个原因：一是环保+去产能影响的炒作短期过度透支行情，对市场产生一定负面影响后引起管理层的关注，钢铁、煤炭的商品价格政策顶或已出现；二是央行近期有收紧资金面的迹象，PPI向下的拐点或已显现。

　　整体而言，大盘目前处于较好的多头氛围，周一大幅补量上涨之后应有回调整固需求，不宜继续追高，热点有望继续在金融、中小创成长、周期中轮动，建议逢低关注优质中小创成长股、上市满一年的超跌优质次新股、券商股、周期板块建议第二波关注点放在基本面较好的锌铝以及具有国企改革动作的品种。