招商证券：市场涌现出新热点 春季躁动预演？

　　【投资策略】

　　市场涌现出新热点 春季躁动预演？

　　周三，有色、煤炭全线超跌反弹，但金融板块和大白马股集体下挫，沪深股指午后跳水近1%，再度失守短期多条均线。截至收盘，上证指数报收3275.78点，跌0.92%；深证成指报收10911.21点，跌1.00%；创业板指报收1745.24点，跌0.77%。两市合计成交4101亿元，较前日放量456亿元，个股1074上涨，2131只下跌，扣除新股因素，涨停31只，3只跌停，涨跌5%以上比65：46，板块方面，煤炭、有色、汽车、锂电池等板块领涨，保险、家电、食品饮料、电子器件、航空机场等板块领跌。

　　资金面上，两市融资余额增29.45亿至10216.42亿元；央行公开市场昨日净回笼400亿元；6个月和1年期shibor利率下跌，其余期限上涨；沪股通净流入8亿、深股通净流入1亿。

　　消息方面，统计局公布中国11月规模以上工业企业利润同比增长14.9%，增速创今年4月以来新低。我们认为本月数据回调是意料之中，工业企业利润增速与PPI下行拐点历史走势基本一致，未来利润增速大概率随PPI下行而继续缓慢走低，但全球经济缓慢复苏得到确认，内需、外需均超预期，目前看不存在大幅下行风险，制造业中受益于PPI与CPI剪刀差收窄的中下游行业利润将实现缓慢修复，尤其是代表先进制造方向的高端装备、轨道交通、消费电子等领域。

　　盘面来看，昨天市场再度出现了热点较多，但白马蓝筹股集体补跌的走势。保险、家电、白酒、消费电子白马以及近期补涨较充分的航空机场等二线蓝筹均出现2%以上的跌幅。我们认为消息面并无明显利空的情况下，白马蓝筹下跌主要原因就是今年涨幅较大，资金高位追涨意愿较弱。但是，我们认为白马股回调到60日均线附近应该是来年布局的较好时机，白马股持续杀跌引发大盘大跌的可能性很小，年末阶段受到资金面偏紧、经济数据和业绩空窗期等因素制约，大盘继续平台盘整的概率较大。

　　另一方面，昨天盘面仍然出现不少积极因素，有色金属和新能源汽车产业链迎来3个月以来最强的反弹，似乎是春季躁动的预演。首先是有色、煤炭板块借助LME三个月期铜上涨至7200美元/吨以上，刷新2014年以来的新高的刺激，早盘集体放量拉涨，铜、稀土、钴锂等基本面好的金属领涨。其次是财政部发布《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》，2018年1月1日至2020年12月31日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税。新能源汽车板块受利好消息刺激，全产业链异动。

　　对于这两天市场涌现的新热点，我们的看法如下：第一，无论是次新股还是有色、煤炭、新能源汽车产业链，均符合超跌反弹逻辑，前期股价回调幅度基本在25%以上，估值回落比较明显，对利空的反映比较充分了；第二，短期均有催化剂或者龙头带动，次新股：年底至1月份由于有高送转预期发酵，次新股都较为活跃，最近上市的大盘次新股持续涨停也提振了人气。有色：全市场对周期板块的逻辑从供给侧主导向需求端主导转换，美国税改政策落地之后，“特朗普基建计划”暖风再起，中央经济工作会议以来市场对国内需求复苏认同度明显提升。新能源汽车：未来三年免征购置税无疑是行业重大利好，对之前补贴退坡的利空引起的坑将有一个明显的修复。