招商证券：环保行业三重投资机会开启

　　【宏观视角】

　　9月金融数据透出四大信号

　　——9月金融数据点评

　　9月的金融数据，社融、信贷数据再度超预期，主要仍是由居民部门贷款支撑；而企业贷款环比减少，且低于季节性。具体来看，9月社融大超预期，重视以下四大信号：1）信号一：居民贷款撑起贷款“大半边天”；2）信号二：银行给企业贷款较为“吝惜”，部分融资需求转向当前成本较高的债券融资；3）信号三：非标回升很可能并非企业行为，而是地方政府在位财政支出进行“配套”； 4）信号四：M2和社融同比增速的裂口开始缩小。

　　节后人民币走强的五个原因

　　国庆长假后，人民币汇率一改9月中下旬走弱的态势，上周汇率涨幅接近1%，招商证券认为可能以下几个因素导致节后人民币走强：第一，9月中国制造业PMI为52.7%，超市场预期，提振市场信心。第二，美元指数再度走弱，人民币的外部贬值压力有所减轻。第三，国庆假期结束后，居民出国旅游的购汇需求回落有助于国内外汇市场供求关系改善。第四，国际资本流动形势有所改善。第五，央行减少外汇市场干预，使得人民币汇率走势对国内外因素变化更为敏感，反映更为灵敏。

　　 【行业分析】

　　环保行业三重投资机会开启

　　刚性弹性并存，环保督察推进，创业板反弹，环保行业当前三重投资机会展开。（1）环保PPP由于其环保效果属性，仍然保持着较强的刚性需求。（2）2017年国家加大了环保督查和执法的力度，9月1日起京津冀大气污染治理进入环保督查攻坚期，环保限产形成一个较热门板块。（3）创业板近期的反弹表现，也带来了环保行业的第三重机会，即风险偏好上升时个股类机会（这类机会目前多存在于工业节能里）。海绵城市、黑臭水体、乡镇污水、非电大气治理、工业节能、家电拆解等领域，最具投资价值。

　　园林个股有望迎来主题催化行情

　　PPP已经调整充分，并在发生边际改善，从宏观、政策、资金、公司、催化剂等层面来看，PPP都处于可以配置的阶段，园林个股有望迎来主题催化行情。个股方面，推荐铁汉生态、岭南园林、文科园林、棕榈股份等。

　　【投资策略】

　　有色金属、钢铁有可能领衔周期股超跌反弹

　　9月经济金融数据双双超预期回升，而周一沪深股指小幅冲高后震荡下行，创业板单边下挫逾2%，三季报业绩不佳公司出现跌停潮。上证指数报收3378.47点，跌0.36%；深成指报收111271.20点，跌1.12%；创业板指报收1882.69点，跌2.25%。两市成交5559亿元，放量972亿元。截止收盘，个股481只上涨，2755只下跌，扣除新股，涨停14只，25只跌停，涨跌幅逾5%之比为32：319，有色、高铁、银行、军工、安防等涨幅居前；互联网技术、计算机软件、租售同权、医疗器械、半导体等跌幅居前。

　　资金面上，两市融资余额减6.3亿至9895.9亿；央行公开市场零回笼; SHIBOR利率跌多涨少，短端继续下行；沪股通净流入4亿，港股通净流入12亿。

　　消息方面，中国9月M2增速八个月来首次反弹，社融、新增人民币贷款均超预期。9月PPI同比 6.9%，预期 6.4%，前值 6.3%，9月CPI同比 1.6%，连续8个月低于2%，预期 1.6%，前值 1.8%。

　　9月份经济、金融数据全部公布完毕，整体都是回升的。从股市昨天走势看，市场也并不认为数据大幅超预期，故成为资金逢高兑现利润的机会。

　　具体盘面而言，昨天互联网技术、计算计软件、半导体等领跌板块跌幅均超3%，新增25只个股跌停，绝大部分是三季报预减或低于预期的。创业板下挫2.25%，反观没有三季报风险的中小板仅下跌0.57%。逆势上涨的除了银行、保险等权重股之外，还有电子通信板块的龙头股，比如安防的海康、大华，通信的中兴通讯，LED的三安等，苹果产业链整体则延续了上周五的强势格局。有色板块是午后崛起的，云铜、江铜等直线拉升，主要受到伦铜突破7000大关再创三年新高的刺激，铜价再创新高反映全球经济复苏步伐较为确定，经过一个多月下跌，周期股调整充分，短期有望迎来反弹窗口，不过反弹高度料有限。

　　整体而言，由于三季报因素的影响，短期低估值的金融地产等蓝筹有望被轮动，有色金属、钢铁有可能领衔周期股超跌反弹。缺乏业绩支撑的高估值板块短期仍有调整压力，但是优质成长股回调空间有限，从跨年布局的角度，仍然坚定看好5G、半导体、人工智能应用、苹果产业链等高景气行业的优质成长股的向上弹性，建议逢低布局。