招商证券：3450点突破之前 仍是震荡走势

    【今日头条】
    雄安新区未来能源将主要以风电、水电等清洁能源为主
    雄安将来的目标之一是建设绿色智慧新城，建成国际一流、绿色、现代、智慧城市。据一位接近规划的知情人士透露，未来整个新区的碳排放将接近于零排放，能源将主要以风电、水电等清洁能源为主，行驶的汽车将采用新能源技术。对于智慧城市，专家咨询委员会副组长、中国工程院副院长邬贺铨曾解释说，所谓智慧城市，包括交通、环保、海绵城市、创新城市等，其中还有一点，它肯定会是宽带城市、无线城市、互联网城市。（中国新闻周刊）
 
    【晨报精选】
    债市“跌”出来的是机会
 
    短期内，三季度经济数据成为影响债市的核心因素。如果即将公布的三季度经济数据再度大幅超出市场预期，债市可能面临回调，但这也仅仅是利空得到集中释放，近期债市的回调已经将其考虑在内，进一步大幅下跌的空间有限。如果经济数据符合预期甚至弱于预期，债市甚至有望收复此前的一部分跌幅。
 
    【行业分析】
    当前是战略配置“绿色中国”主题最佳时机
    招商证券认为，当前是战略配置“绿色中国”主题的最佳时机，包含园林、环保和水务三个细分板块。招商环保组朱纯阳推荐报告四大环保公司东方园林、博世科、聚光科技、清新环境；招商建筑组王彬鹏推荐《园林七骏》“四白三黑”：岭南园林、铁汉生态、文科园林、东方园林、诚邦股份、天域生态、大千生态。
    主要理由如下：
    PPP政策持续落地；投资增速可能下滑，稳增长预期将会升温；货币政策保持稳健；政府对环保态度空前严格；园林环保界限降低，业务范围不断扩张，部分园林环保行业公司均切入了水流域治理、海绵城市、旅游景观、特色小镇、土壤修复等领域，业务范围不断扩张，有望保持高速正增长；三季报业绩高增长，全年增长无忧，订单确保2018年高增长；估值回归历史低位，主流品种明年估值不足20倍。无论从从估值还是从业绩来看，绿色三剑客行业已经到了布局良机。
 
    【宏观视角】
    年内M2回升的空间有多大？
    -2017年9月金融货币数据点评
 
    事件：
    中国人民银行2017年10月14日公布9月末数据，广义货币(M2)同比增长9.2%，人民币贷款1.27万亿元，社会融资规模1.82万亿元。
    核心观点：
 
    1、M2触底反弹至9.2%，基数因素影响较小，主因是非金融部门存款增速回升，其次是金融部门存款同比增速亦有增加。预计年内M2虽可能会反弹，但总体仍在低位，维持年底在9.0%-9.5%区间的判断。值得关注的是非金融部门中，企业部门存款同比增速在连续半年下降之后出现反弹，虽然幅度很微弱，从7.77%到7.93%，但这可能意味着广义信贷增速持续下滑的趋势出现拐点，货币派生能力得到小幅改善。
 
    2、信贷继续超预期，预计全年投放规模在13-14万亿，同比增速在12%-13%。9月投放1.27万亿，全年已投放11.16万亿，单月规模创同期新高，这可能暗示着四季度的信贷额度好于预期，随着部分表外贷款回归表内，年初所定的12万亿元信贷投放额度大概率会有所调整。从贷款结构来看，9月企业中长期贷款占比回升，居民中长期贷款占比回落。
 
    3、社融规模1.82万亿元，主要是表外融资规模显著回升，反映非标融资的需求较多。社融同比增速从上月13.1%下滑至13.0%，连续第二个月下滑。
 
    4、考虑地方政府债券替换贷款的广义社会融资规模，同比增速从上月13.9%下滑至9月的13.5%。广义社融后续仍有回落压力，预计年末降至13%附近。由于广义社融与经济增速关系更为密切，年初广义社融同比增速小幅回落滞后反映至四季度经济仍有下行压力，然而幅度有限意味着货币政策难转向，这也是降准之后流动性依然不松的根本原因。

    【投资策略】
    对短线突破3450压力的可能性较为谨慎
 
    上周五沪市维持窄幅震荡走势，而深市在中小创带领下再创年内新高，尾市环保股掀起涨停潮。上证指数报收3390.52点，涨0.13%；深成指报收11399.09点，涨0.81%；创业板指报收1926.07点，涨1.37%。两市成交4587亿元，缩量229亿元。截止收盘，个股2061只上涨，1082只下跌，扣除新股，涨停45只，1只跌停，涨跌幅逾5%之比为108：12，环保水务、苹果概念、电子器件、VRAR、次新股等涨幅居前；电子商务、食品、银行、航天军工、燃料电池等跌幅居前。
 
    资金面上，两市融资余额微增1.8亿至9902亿；央行如期续作MLF，本月到期4395亿，上周五续作4980亿；SHIBOR利率1月以下短端利率全面下跌；沪股通净流出7亿，港股通净流入11亿。
 
    消息方面，中国三季度贸易额创纪录新高，9月进口同比19.5%超预期，出口同比9%高于前值6.9%但低于预期的10.9%。从结构看，大宗商品价格的上市对进口增速具有显著推动，对欧美和日本出口反弹，全球经济复苏支撑了出口需求，1-9月份，中国与一带一路国家地区的贸易增长为20.1%。
 
    盘面观察，上周五沪深股指走势分化，沪指全天波动仅13点，金融权重波澜不惊，上游资源及周期板块在黑色系期货大涨带动下止跌反弹，但力度有限。而创业板和中小板单边上行，赚钱效应显现，创业板指一举收复年线，TMT板块全线上扬，美中不足是量能未能明显放大。尾市环保板块异军突起，13只股票封住涨停，十分抢眼。
    近日多家主流保险机构表示，目前其股票仓位水平保持平稳，主要进行了调仓，对前期涨幅较大的个股进行获利了结，转而增持滞涨的医药、传媒、公用事业类个股。这与上周盘面表现完全一致。险资对大势的研判向来敏锐，仓位变化不大隐含对大盘并非单边市的判断，减持涨幅大的，增持滞涨的显示目前市场整体氛围有利于板块轮动。
 
    除了板块轮动这一主线之外，目前还有一条主线是围绕三季报进行，预告业绩预减或不及预期的公司纷纷重挫，而近八成公司三季报预喜的中小板表现优异，确定性+高成长有望在本月继续领跑，而很多业绩不佳的公司业绩公布时间都在月底，因此10月份仍要避免踩雷。苹果产业链优质龙头大多在中小板，iphoneX延期推出的利空消化完毕，日前iphoneX已经量产，当前也是跨年布局的好机会，整个板块也有不错表现。
 
    整体而言，大盘节后首周完美收涨，符合预期。上周沪指涨1.24%、沪深300涨2.20%、上证50涨1.54%、深成指涨2.81%、中小板指涨2.94%、创业板涨3.16%，应该说是普涨+轮涨格局，接下来从大盘的角度需要考验量能能否更上一层，在3450突破之前，仍是震荡走势，仓位调控上需要边走边看。流动性方面，资金面紧平衡的格局没有改变。9月份贸易数据整体不错，并未大超预期，本周将公布更多的9月经济金融数据，按照我们此前的判断应该都是有所回升的，是季末翘尾效应也是长假前订单提前释放的因素影响，而10月份由于环保限产、基建回落等看得见的因素影响数据应该是回落的。因此我们对短线突破3450压力的可能性较为谨慎，但除非数据大幅低于预期，否则大盘3300点具有较强的支撑。当然，从跨年布局的角度，我们仍然坚定看好5G、半导体、人工智能应用、苹果产业链等高景气行业的优质成长股的向上弹性，建议逢低布局，稳健的投资者可继续坚守金融和大消费，周期整体看震荡，钢铁和地产龙头仍具有低估值修复的支撑。