招商证券：中期谨慎乐观 坚守一线核心龙头

　　【今日头条】

　　资管“去通道”对股债两市影响有限

　　【和讯网】日前，旨在规范金融机构资产管理业务的指导意见出台，其中要求，“金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务”。对此，兴业证券指出，这意味着“规避投资范围、杠杆约束等监管要求”的通道业务将被全面禁止。有业内人士指出，通道业务的有序退出对股债两市和信托行业的影响有限，同时也不会对券商的收益有较大影响。

　　【晨报精选】

　　跳出资管新规看监管 金融稳定发展奠基石

　　近日，央行对外发布了《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》，业界及媒体对此文件高度关注，对文件内容进行了诸多分析解读，我们认为，更深刻地理解和把握《指导意见》既要条分缕析研究文件内容，更需要跳出文件看资管行业监管，全面认识强化金融监管的路径，才能更好应对市场的新发展和监管的新举措。

　　新规对市场的影响全面深入，有助于市场稳定规范发展。《指导意见》征求意见稿的发布使资管行业有了统一规范的制度框架，后续三会和外管局等部门还将出台具体落实措施。制度的建立健全将消除规则的不确定性，对金融市场稳定发展起到明显的支撑作用：一是靴子落地，市场观望情绪消除，资管业务规模将恢复增长。二是新规对资管机构的负债能力和投资能力都提出了更高的要求，负债稳定的大型机构将占有优势；三是对股票市场的影响总体中性偏暖，新规的严厉程度低于此前市场悲观预期。

　　近期我们对股票市场的看法维持谨慎，主要基于宏观经济增速回落和盈利预期下降，年末流动性和市场情绪的走弱是正常现象，11月市场指数冲高之后面临调整的压力，预计近期的调整将延续两个月左右。市场指数季节性波动的规律继续有效，春节前市场活跃度下降，节后流动性和政策预期回暖，将继续支持市场向上。短期的市场调整中，金融股的稳定性优势凸显，不确定性的消除提升了金融板块整体（特别是负债稳定，杠杆率低的大中型公司）的配置价值，也有利于市场调整幅度的平滑，在此背景下，预计指数波动将小于去年同期。

　　政策主题投资建议抓住转型升级、全面开放这两大新时代经济重大战略方向和增长动力源，重点关注先进制造、房屋租赁、自由贸易港、美丽中国，阶段性关注雄安新区、国企混改的投资机会。

　　【投资策略】

　　中期谨慎乐观 坚守一线核心龙头

　　上周五沪深两市小幅低开后震荡走低，大消费白马普跌，午后跌势蔓延至近期大热的通信和半导体等板块，深市放量大跌逾2%失守30日均线，创业板逼近年线，而金融股和中字头权重股逆势上扬令沪指暂时守住60日均线。

　　技术面看，放量阴线有助于加速修复日线级别顶背离，沪指前期3331附近缺口被回补的可能性进一步增大，中期上升通道仍在。整体而言，我们维持中期谨慎乐观的观点，继续坚守一线核心龙头，重点关注新经济产业方向和消费升级方向。短期大盘的调整窗口尚未过去，3300点应有较强支撑，可对逢低加仓的仓位进行高抛低吸操作，等待再次向上突破的契机。