招商证券：突破时机或在跨年前后

　　【今日头条】

　　银监会：把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置

　　【和讯网】银监会召开党委（扩大）会议，传达学习贯彻党的十九大精神。会议指出，在国务院金融稳定发展委员会领导下，把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，继续深入整治银行业市场乱象，积极稳妥处置重点风险，抓紧补齐监管制度短板，防止单体局部风险演化为系统性全局性风险，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

　　【投资策略】

　　突破时机或在跨年前后

　　周四核心资产集体大爆发，沪指自2016年1月4日以来首度站上3400点令交投回暖，热点活跃，但午后两市涨幅回落，创业板收盘翻绿。

　　盘面观察，贵州茅台三季报利润大增60%，昨天开盘股价大涨7%强势突破600元大关，受此示范效应影响，资金狂热抢购几乎所有行业龙头，核心资产再度集体大爆发。但午后核心资产冲高回落、获利回吐，部分资金转而流向近期调整充分的周期股，钢铁、有色、煤炭板块有所反弹。此外，受到大盘站上3400点整数关的激励，市场风险偏好开始回升，半导体、券商、大数据等板块回暖。此外，中字头板块和上海本地股活跃度明显提高，我们认为第三批混改试点有望在年底前明确，地方国企也将被首次纳入混改试点范围，在“管资本”的大背景下，预计未来混改、优质资产证券化将加速，国改主题年底有望再入“风口”。

　　对于四季度行情，我们仍然维持此前的看法，市场蓄势消化利空，等待经济方面政策细则出台作为行情指引，突破的时机或者说打开新的上行空间的时间窗口可能出现在跨年前后。一方面大额资金监控解除后被压抑的抛售动力或需要释放，年底也是机构获利了结、大小非解禁的高峰期，而市场整体资金面边际难有改善，另一方面，市场目前对四季度经济下行预期较一致，分歧在于幅度，预计随着10月份经济数据的公布市场将有所反应。

　　整体而言，我们认为大盘震荡上升通道没有变化，中国经济将进入高质量发展阶段，供给侧改革将聚焦补短板，培育新的产业动能，科技创新和消费升级将成为确定性的投资方向。板块方面，我们仍然建议逢低布局电子通信、人工智能、TMT等高成长行业的优质龙头，稳健投资者可坚守金融和大消费白马中的低估值品种，周期仍看震荡，相对看好地产和钢铁龙头，另外年底可增加对国改主题的关注。