招商证券：建议配置质地优良的成长股龙头

　　【今日头条】

　　世界首例体细胞克隆猴诞生 对研究脑疾病意义重大

　　经过五年研究攻关，我国科学家成功克隆出了两只食蟹猴，这也是世界首例通过体细胞克隆技术诞生的灵长类动物，对于构建非人灵长类动物模型、研究人类疾病等具有重要意义。这一世界级成果今天（北京时间25日）在国际权威学术期刊《细胞》上以封面文章刊登。这意味着中国将率先建立起可有效模拟人类疾病的动物模型，将为阿尔茨海默症、自闭症等的研究和诊治带来光明前景。（和讯网）

　　【晨报精选】

　　资本流入、股市上涨、汇率升值

　　2017年下半年以来，中国的国际资本流动形势出现了改善迹象，无论是从交易量指数还是从外汇供求强弱指标等先行指标来看，目前正处于趋势性上行之中。中国的外汇供需形势更加趋于平衡，其中一个支撑因素便是外资对于中国金融资产的不断增持。

　　2018年以来，外资通过陆股通已流入302亿元，其中外资所积极配置的银行、房地产等行业开年以来也已录得超过10%的累计涨幅，从资金量级上看，外资可能仍难以主导这一轮龙头估值修复行情，但外资的配置方向明显与当前主力资金的思路相吻合，外资不一定是“因”，但我们却可以将其视为相关行业表现或者市场投资风格的领先指标。

　　与此同时，人民币汇率开年以来累计涨幅也已达到1.68%，美元的弱势是主因，但外资购买金融资产所带来资本流入也是边际上的贡献。环顾周边新兴国家，国际资本流入、股市上涨、汇率升值这一组合也成为“标配”。

　　【投资策略】

　　建议配置质地优良的成长股龙头

　　周三传媒股领衔TMT板块爆发井喷行情，创业板指探底回升再度大涨报收放量长阳，大盘蓝筹回调、上证50冲高回落报收阴十字星。截至收盘，上证指数报收3559.47点，涨0.37%；深证成指报收11607.57点，涨0.45%；创业板指报收1813.28点，涨2.57%。两市合计成交6007亿元，较前日放量792亿元，个股2165只上涨，1076只下跌，扣除新股因素，涨停33只，9只跌停，涨跌5%以上比129：17，板块方面，互联网金融、影视传媒、券商、半导体、油气设备等板块领涨，保险、酿酒、家电、煤炭、造纸等板块领跌。

　　资金面上，两市融资余额七连升增51.47亿至10714.06亿元；央行公开市场昨日净投放500亿元；shibor利率涨跌互现；沪股通净流出5亿、深股通净流入10亿。

　　消息方面，中央政法工作会议：要开展专项行动，依法查处金融、财税、资本市场、社会民生等领域经济犯罪案件，重点打击非法集资、网络传销、内幕交易等经济犯罪。

　　盘面观察，昨日早盘，金融、地产、周期果然如预期出现冲高回落走势，并一度带领两市大盘震荡下行。但文化传媒板块率先崛起，随着光线传媒、蓝色光标快速涨停，底部酝酿已久的TMT板块全线被点燃。另外，乐视网昨天复牌，悬在创业板头顶的心理压力终于释放，创业板指探底1752点后快速弹起，午后一路高歌猛进，互联网金融、大数据、半导体、计算机软件等板块全面开花。反观主板市场，金融、地产、周期高位筹码兑现压力较大，午后在券商股拉升助力下勉强收红。但从资金流向看，继续验证我们对于从金融、地产、周期流向TMT为代表的成长股的预判。

　　我们仍然认为金融、地产板块的估值修复逻辑已经接近尾声。而在金融整肃、地方政府平台去杠杆、房地产调控机制新常态的大背景下，银行、地产行业盈利增速显著回升的逻辑值得商榷。随着基建投资的滑落，周期板块整体面临回落压力。而宏观经济企稳、PPI-CPI剪刀差缩小的趋势将更有利于下游行业的盈利回升。因此，我们继续看好消费升级大背景下消费龙头的优势，看好与消费升级、经济转型相关的新经济板块，包括TMT、新零售、创新药、人工智能等将是下一阶段我们最看好的投资主题。值得注意的一点是，从近期中央政法工作会议精神、一行三会等监管部门的言论动向观察，金融整肃或成为大盘的重要扰动因素，建议配置质地优良的成长股龙头，坚决回避单纯讲故事的或基本面有问题的品种。