招商证券：大盘有望维持震荡上行格局

　　【晨报精选】

　　周期成长双轮驱动继续演绎

　　我们认为2018年一季度制造业投资完成额回升是大概率事件。若一季度基建投资和房地产投资由于惯性没有大幅下滑，则制造业投资回升会导致一季度经济数据大概率超预期。可关注上游的钢铁、水泥、有色金属，中游的对应领域的设计施工。相关领域的设备：如面板、半导体、3C自动化、化工、机械设备等。

　　【投资策略】

　　大盘有望维持震荡上行格局

　　上周五，沪深两市高位震荡报收六连阳，房地产产业链一枝独秀，但3400点整数关口得而复失，显示短期技术性回调压力日渐增大。截至收盘，上证指数报收3391.75点，涨0.18%；深证成指报收11342.85点，涨0.01%；创业板指报收1801.42点，涨0.38%。两市合计成交4990亿元，较前一日微放量26亿元，个股1586只上涨，1635只下跌，扣除新股因素，涨停18只，2只跌停，涨跌5%以上比64：18，板块方面，房地产、医疗服务、农业、建筑、区块链等板块领涨，半导体、电子器件、通信、港口航运、稀有金属等板块领跌。

　　资金面上，两市融资余额增20.67亿至10289.21亿元；央行连续第十天不进行公开市场操作，上周五无逆回购到期； shibor利率连续第四天全线回落；沪股通净流入10亿、深股通净流入16亿。

　　国际消息，美12月“小非农”大超预期：就业人数增25万，创3月来新高，隔夜道指首次突破25000点，油价再创三年新高，期金十连涨；受产出和就业驱动，欧元区12月综合PMI终值创近七年新高；国内方面，一行三会发文规范债券交易，要求业务全程留痕；证监会发布302号文配套通知严管券商基金债券业务。

　　盘面观察，周期板块继续表现活跃，房地产股集体领涨带领大盘一度突破3400点关口，但随后遭遇技术性卖盘压力，茅台再创新高后快速回落、券商板块拉升未果、地产龙头金地集团涨停被撬开，股指午后两次上冲都出现快速跳水。不过除中小板指外，沪深各大股指仍以小涨报收。而受到电子、通信板块整体疲弱表现拖累，中小板指数低开后缓慢走低。英特尔芯片漏洞事件以及苹果“电池门”利空继续发酵，引发半导体、消费电子板块持续调整。当然近期成长股对比其他板块，表现一直处于相对弱势地位，我们认为除了上述突发利空因素之外，更为重要的是缺少走强的催化剂。我们认为年报和一季报业绩预告将有望成为优质成长股重新走强的催化剂。

　　从已经公布2017年全年业绩预告情况的1318家A股公司看，预喜的有1017家，占比77.16%，板块方面，石化行业全年业绩增速较三季报回升，采掘、有色、钢铁行业盈利增速较三季报明显大幅下滑。消费整体依然较为稳健，而通信、计算机、传媒等景气度均有所改善。值得一提的是，计算机、传媒均位于过去两年表现最差的行业板块之列，虽然2018年仍然面临商誉、解禁、红利减退等问题，但是一来估值下降速度较业绩回落速度快，二来互联网付费、手游、电影等文化休闲领域消费升级的中长期增长逻辑并未破坏，我们认为，2018年估值并不贵的、业绩高增长确定性较强的细分领域龙头存在预期差修复机会。

　　整体而言，近期全球主要经济体经济数据喜人推动市场风险偏好回升，资金利率持续一周回落，流动性担忧有所缓和，大盘有望维持震荡上行格局，但短期市场技术性调整压力在累积，继续看好全年存在超预期增长可能的消费、保险白马，短期建议关注存在预期差修复机会的传媒和回调充分的消费电子中线布局机会。