招商证券：A股节后仍将逐步震荡反弹

　　【今日头条】

　　春节期间中国游客去了68个国家和地区 人均花费6000元

　　随着2月22日的到来，春节假日正式结束。据国家旅游局数据中心综合测算的数据，今年春节全国共接待游客3.86亿人次，同比增长12.1%，实现旅游收入4750亿元，同比增长12.6%。广东、四川、湖南、江苏、河南、安徽、山东、广西、湖北、浙江等省份接待游客人数居前十位。在出境游方面，中国游客从近200个国内主要城市到达全球68个国家和地区、730个国内外城市。出境游的人均花费水平超6000元。

　　【晨报精选】

　　市场会经历两个月左右蜜月期

　　在春节前最后两周经历了由于交易机制造成的快速调整后，我们认为市场会经历两个月左右的蜜月期。根据我们的的经济框架模型，一季度经济数据仍有望超预期，在这样的良好经济数据预期之下，周期+金融的组合仍可能在接下来两月获得相对超额收益。但是，4月中旬一季度经济数据公布后，无论你相信还是不相信，上一轮信贷刺激带来的经济复苏将大概率会在二季度迎来拐点。二季度开始，“周期+金融”的组合大概率会跑输行业平均水平。

　　小市值公司仍未迎来拐点，商誉减值带来的业绩压力、配资清理、解禁减持、股权质押四座大山仍未解除。大小盘风格转换尚待时日。但是，我们坚定的认为，伴随着技术进步和上述因素的出清，全年成长优于价值，整体拐点将会出现在三季度（也是经济向下的拐点以及流动性改善的拐点）。但是当前，符合技术发展方向、市场地位、研发投入行业领先、估值和业绩匹配程度较好的成长型科技公司。这种公司A股非常稀缺，当下就应该无惧调整的买入。具体标的可参考我们科技稀缺龙头50中，估值已经回到相对低位的个股。代表型公司为京东方A/立讯精密/三安光电/亨通光电等。

　　春节票房、旅游数据再创新高，影视游戏板块春节数据超预期，有望成为下一阶段热点主题。总的来看，消费升级趋势仍在途中，消费股中市场地位行业领先、估值和业绩匹配程度较好、能够提供优质消费品的公司当下就应该无惧调整的买入。当然消费品公司个股逻辑重于行业。

　　货币政策目标中淡去“抑泡沫”

　　中国人民银行公布四季度货币政策执行报告。

　　央行认为2017年货币金融环境中性适度，2018年将有望延续。展望下一阶段，央行对全球和国内经济乐观、国内物价存在小幅上升压力，但总体可控。央行将继续实施稳健中性的货币政策，流动性层面，在要“助力去杠杆和防范金融风险”，会“综合考虑金融监管政策的宏观效应及对金融业态和市场运行格局的影响，加强监管协调”维护流动性合理稳定。

　　货币政策目标中没有再谈“抑泡沫”、重点谈“防风险”。这也是央行认为“货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架初见成效”的结果，对房地产泡沫的担忧减轻。去杠杆依然是货币政策目标之一，具体提法未变。

　　【投资策略】

　　A股节后仍将逐步震荡反弹

　　展望节后行情，两会前依然具备反弹有利条件。虽然美股难言调整已经结束，但是短期内美股即使再度下跌，也难改全球经济复苏的趋势，当前中国经济基本面仍然较为坚实，流动性较为平稳，综合PMI连续三个月在接近55%的水平，中国经济的新动能正在发展形成，对于经济下行的风险暂无须过度担忧。而金融监管和外围股市下跌风险前期基本通过恐慌急跌的方式释放过了，无论是机构抱团大蓝筹的结构性风险还是中小创的高估值风险短期都得到了集中释放，A股整体估值已具备一定优势， A股节后仍将逐步震荡反弹，对于此时布局的优质成长股、大消费一线龙头不妨持股更耐心一些。此外跌出安全边际的银行股也值得重新关注，企业盈利稳定和成长的确定性空间将是选股的核心因素。