招商证券：短期上行空间受压制
【今日头条】
新华社：美国“霸凌”经贸政策吃不开也行不通
美国总统特朗普22日签署总统备忘录，依据“301调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。
商务部：拟对自美进口部分产品加征关税
【央视财经】23日，商务部发布针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。该清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。
中国商务部：中止减让产品清单涉美对华出口约30亿美元
【华尔街见闻】第一部分共计120个税项，涉及美对华9.77亿美元出口，拟加征15%的关税。第二部分共计8个税项，涉及美对华19.92亿美元出口，拟加征25%的关税。商务部表示，如果中美未能在规定时间内达成贸易补偿协议，中方将对第一部分产品行使中止减让权利；中方将在进一步评估美措施对中国的影响后实施第二部分清单。
【晨报精选】
5BP的三个货币政策意图
3月21日，美联储宣布上调联邦基金利率25BP至1.5-1.75%；3月22日，中国人民银行在公开市场操作中上调7天逆回购操作利率5BP至2.55%。
1、2018年3月21日，美联储加息25BP，联储对利率的展望略低于市场预期，其担忧之一是美国的贸易政策，显示全球贸易战的风险威胁未来的经济基本面和加息决策。
2、3月21日中国人民银行上调公开市场操作利率5BP，我们理解其政策意图有三个:
一是，春节及两会期间的宽松流动性环境可遇不可求，选择加息5BP适度纠正宽松流动性的预期，对目前的通胀走势给予响应。值得注意的是，央行提醒此举意在“约束非理性融资行为”。显示货币政策操作关切资产价格和微观市场行为。
二是，目前的经济基本面数据喜忧参半，形势胶着，中美贸易战的威胁比市场预期的要严重，同样制约中国央行的货币政策操作，毕竟出口的改善是2017年中国经济超预期最重要的贡献因素。
三是，目前人民币汇率随篮子货币和市场供求浮动，能升能贬，资本流动形势趋于正常，意味着央行无需为此考虑利率调整和货币政策操作。换句话说，汇率弹性有助于提高中国的货币政策有效性，长端和短端利率都可以更多考虑中国经济的基本面和政策考量进行调整，较少受到外部冲击的牵制。
3、我们不认为存在上调一年期存贷款利率的必要性，原因有三：
一是，不具备调高基准利率的触发条件。可能触发加息的情形有三个：CPI同比增速超过3%；CPI环比折年率持续数月快速走高；资产价格快速上升，市场加杠杆情绪激进。目前看，这三种情形都看不到，因此没有加息的条件。
二是，存贷款利率已经市场化，综合加权贷款利率等市场利率水平已经上升，此时上调基准可能带来广谱利率的进一步上升，是否有这个必要仍然值得商榷。
三是，在“双支柱”宏观调控框架下，研判货币政策要同时兼顾监管的严厉程度。毕竟一个管总量，一个管结构。货币政策“对稳定宏观杠杆率可起到一定的作用”，但不能也不需要起全部作用。
【投资策略】
短期上行空间受压制
周四沪深两市平开后迅速震荡下行，全天基本在低位震荡，创业板指一度冲高尾盘跟随深市快速跳水。
盘面观察，受联通与苏宁达成战略合作的消息提振，新零售板块集体爆发，新华都、华联股份、中百集团等多股强势封板，超市线上线下互补，新零售融合与赋能降低成本，提升效率及优化用户体验等，零售业态复苏的拐点预期逐步强化，考虑到CPI与零售业高度相关，在目前通胀温和上升预期下零售企业收入或持续提升，新零售之火或将继续燎原。国企改革延续昨日强势， 国电南自三连板，上海国企改革板块午后走强，上海九百封板，国改概念扩散至天津自贸区；次新股再度活跃，泰永长征等近10股涨停， 旗帜个股万兴科技今日翻绿；保险、家电、酒类等白马股全线杀跌，伊利股份、新华保险领跌蓝筹。
整体上，来自美国加息落地的影响略超预期，在去杠杆防风险大背景下，货币政策维稳之下缺乏宽松流动性的预期深化，市场风险偏好提升停滞，股票市场整体仍面临较大的外围和消息面的扰动因素，短期上行空间受压制，同时成交量的萎靡持续挫伤人气。近期创业板指相对大盘蓝筹的大幅跑赢并未有效提升市场赚钱效应和人气，更多仍是存量资金的博弈和配置转移，快速上涨累积的丰厚获利盘是交易层面上的隐忧。操作层面上，继续聚焦逢低布局具备业绩增长前景、商业模式优异和动态估值合理的“新经济“”成长龙头，行业方面重点关注计算机、医药、零售、保险和家电，主题聚焦工业互联网、独角兽概念、国企改革、新零售等。
【今日头条】
新华社：美国“霸凌”经贸政策吃不开也行不通
美国总统特朗普22日签署总统备忘录，依据“301调查”结果，将对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。
商务部：拟对自美进口部分产品加征关税
【央视财经】23日，商务部发布针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。该清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。
中国商务部：中止减让产品清单涉美对华出口约30亿美元
【华尔街见闻】第一部分共计120个税项，涉及美对华9.77亿美元出口，拟加征15%的关税。第二部分共计8个税项，涉及美对华19.92亿美元出口，拟加征25%的关税。商务部表示，如果中美未能在规定时间内达成贸易补偿协议，中方将对第一部分产品行使中止减让权利；中方将在进一步评估美措施对中国的影响后实施第二部分清单。
【晨报精选】
5BP的三个货币政策意图
3月21日，美联储宣布上调联邦基金利率25BP至1.5-1.75%；3月22日，中国人民银行在公开市场操作中上调7天逆回购操作利率5BP至2.55%。
1、2018年3月21日，美联储加息25BP，联储对利率的展望略低于市场预期，其担忧之一是美国的贸易政策，显示全球贸易战的风险威胁未来的经济基本面和加息决策。
2、3月21日中国人民银行上调公开市场操作利率5BP，我们理解其政策意图有三个:
一是，春节及两会期间的宽松流动性环境可遇不可求，选择加息5BP适度纠正宽松流动性的预期，对目前的通胀走势给予响应。值得注意的是，央行提醒此举意在“约束非理性融资行为”。显示货币政策操作关切资产价格和微观市场行为。
二是，目前的经济基本面数据喜忧参半，形势胶着，中美贸易战的威胁比市场预期的要严重，同样制约中国央行的货币政策操作，毕竟出口的改善是2017年中国经济超预期最重要的贡献因素。
三是，目前人民币汇率随篮子货币和市场供求浮动，能升能贬，资本流动形势趋于正常，意味着央行无需为此考虑利率调整和货币政策操作。换句话说，汇率弹性有助于提高中国的货币政策有效性，长端和短端利率都可以更多考虑中国经济的基本面和政策考量进行调整，较少受到外部冲击的牵制。
3、我们不认为存在上调一年期存贷款利率的必要性，原因有三：
一是，不具备调高基准利率的触发条件。可能触发加息的情形有三个：CPI同比增速超过3%；CPI环比折年率持续数月快速走高；资产价格快速上升，市场加杠杆情绪激进。目前看，这三种情形都看不到，因此没有加息的条件。
二是，存贷款利率已经市场化，综合加权贷款利率等市场利率水平已经上升，此时上调基准可能带来广谱利率的进一步上升，是否有这个必要仍然值得商榷。
三是，在“双支柱”宏观调控框架下，研判货币政策要同时兼顾监管的严厉程度。毕竟一个管总量，一个管结构。货币政策“对稳定宏观杠杆率可起到一定的作用”，但不能也不需要起全部作用。
【投资策略】
短期上行空间受压制
周四沪深两市平开后迅速震荡下行，全天基本在低位震荡，创业板指一度冲高尾盘跟随深市快速跳水。
盘面观察，受联通与苏宁达成战略合作的消息提振，新零售板块集体爆发，新华都、华联股份、中百集团等多股强势封板，超市线上线下互补，新零售融合与赋能降低成本，提升效率及优化用户体验等，零售业态复苏的拐点预期逐步强化，考虑到CPI与零售业高度相关，在目前通胀温和上升预期下零售企业收入或持续提升，新零售之火或将继续燎原。国企改革延续昨日强势， 国电南自三连板，上海国企改革板块午后走强，上海九百封板，国改概念扩散至天津自贸区；次新股再度活跃，泰永长征等近10股涨停， 旗帜个股万兴科技今日翻绿；保险、家电、酒类等白马股全线杀跌，伊利股份、新华保险领跌蓝筹。
整体上，来自美国加息落地的影响略超预期，在去杠杆防风险大背景下，货币政策维稳之下缺乏宽松流动性的预期深化，市场风险偏好提升停滞，股票市场整体仍面临较大的外围和消息面的扰动因素，短期上行空间受压制，同时成交量的萎靡持续挫伤人气。近期创业板指相对大盘蓝筹的大幅跑赢并未有效提升市场赚钱效应和人气，更多仍是存量资金的博弈和配置转移，快速上涨累积的丰厚获利盘是交易层面上的隐忧。操作层面上，继续聚焦逢低布局具备业绩增长前景、商业模式优异和动态估值合理的“新经济“”成长龙头，行业方面重点关注计算机、医药、零售、保险和家电，主题聚焦工业互联网、独角兽概念、国企改革、新零售等。
