招商证券：加仓需要等待回调时机
2018-03-13 10:04:00
【晨报精选】
保险资金权益投资增加 大盘股基金仓位占比提升
——金融市场流动性与监管动态周报
截至2018年1月末，保险资金运用余额中投资于股票和证券投资基金的市值为20102.3亿元，占比较年初增加1.08%至13.38%，是2017年以来的最高水平。剔除市值上涨因素，保险增加投资约600亿元，即便考虑到保险重仓银行板块涨幅较大，保险资金也有300~500亿的净买入。3月5日-3月11日，全周净回笼货币2400亿元。三月美联储加息几成定局，央行可能会小幅上调公开市场操作利率。基金持仓方面，股票型基金整体仓位（3月9日）较前一期（3月2日）下降0.68%至92.42%；混合型基金整体仓位增加0.3%至83.94%。大盘股仓位提升0.62%至36.12%；中盘股、小盘股仓位下降0.15%、0.22%至23.62%、22%。
（1）保监会公布的数据显示，截至2018年1月末，保险资金运用余额为15.02万亿元，较年初增长0.67%。其中，投资于股票和证券投资基金的市值为20102.3亿元，较年初增加1700亿元；占比为13.38%，较年初大幅增加1.08%，是2017年以来的最高水平。2018年1月沪深300指数涨幅6.08%，若假设投资比例不变，市场因素引起市值增加约6.08%（1115.82亿元），剔除市值上涨因素，则保险增加投资约600亿元。即便考虑到保险重仓银行板块涨幅较大，保险资金也有300~500亿的净买入，说明在保费收入流入前进行了提前配置。
（2）3月5日-3月11日，全周净回笼货币2400亿元。其中，逆回购到期2400亿元；MLF到期1055亿元，当天央行进行MLF操作刚好对冲到期量。三月美联储加息几成定局，央行可能会小幅上调公开市场操作利率，不过对股票市场的影响不会太大。
（3）利率方面，金融机构融资成本明显下降，国债到期收益率小幅下行，期限利差基本持平。截至3月9日，R007较前期下降31bp至2.97%， DR007较前期下降16bp至2.75%。国债收益率小幅下行，1年期、10年期国债到期收益率分别降至3.26%、3.83%，利差与前期基本持平。
（4）3月5日-3月9日，A股市场流动性变化不大，招商A股流动性指数为-1.30，较前期提升0.18。其中资金预期指标从-0.4下降至-0.66，资金供需指标从-2.55提升至-2.25，资金活跃度指标从0.17提升至0.34。投资者情绪方面，VIX指数回落，收于14.64，海外市场投资者的避险情绪明显缓和。另外当周融资买入额为2074.37亿元，占A股成交额比例为12.05%，较前期提升2.38%。
（5）基金持仓方面，股票型基金整体仓位（2018年3月9日）较前一期（2018年3月2日）下降0.68%至92.42%；混合型基金整体仓位较前一期增加0.3%至83.94%。大盘股仓位较前一期提升0.62%至36.12%；中盘股仓位较前一期下降0.15%至23.62%，小盘股仓位较前一期下降0.22%至22%。
【投资策略】
加仓需要等待回调时机
周一早盘沪深两市指数双双高开，创业板指率先放量走强，TMT板块强势归来带动创业板指创出三个月新高。临近午盘，创业板有所回落，而沪指接力。截至收盘，沪指报收3326.40点，涨0.59%；深证成指报收11326.3点，涨1.17%；创业板指报收1882.41点，涨1.40%。两市合计成交6072亿元，较前一交易日放量952亿元。个股2766只上涨；400只下跌。扣除新股影响，涨停63只，1只跌停；涨跌5%以上189：4。板块方面，电信运营、工业互联、人工智能、锂电池等板块领涨；地产、银行是唯二绿盘板块。
资金面上，两市融资余额减6.87亿至9948.34亿；央行公开市场逆回购净投放900亿元，为2月26日以来首次净投放；shibor利率涨跌互现，短端shibor回升；沪股通净流入19.6亿元、深股通净流入5.74亿元。
消息方面，上交所：退市相关制度有望陆续出台，短期多次顶格处罚或纳入退市范围。证监会：要创造条件实现注册制，继续完善措施提高新三板流动性。
盘面观察，周一沪深两市跳空高开，震荡上行，虽然午后创业板有所回落，但主板趁势接力拉升也创出反弹新高。
技术方面，创业板指两年来首次出现向上突破型缺口，2个交易日内只要缺口不回补基本确认中期向上趋势形成，空间打开，从放量水平判断，继续回补2017年1月6日1982.40-1983.84的中继缺口的难度并不大，比较重要的压力位于2016年双12形成的2096.4-2097.09的向下突破缺口。但由于短期市场情绪推升成长股快速上涨，需谨防冲高回落。
整体而言，在去杠杆防背景下，股票市场整体面临较大的扰动因素，结构性行情特征暂看不到变化。全年投资一定要精选个股：只买入商业模式清晰、业绩确定、有充裕现金流、资产负债率低的优质公司。操作上，前期精选布局的优质成长龙头继续持仓，但加仓需要等待回调时机，重点关注工业互联网（5G、人工智能、大数据、军工信息化等）、独角兽回归概念、内容付费主题。短期看好影视剧龙头、新能源汽车板块。
保险资金权益投资增加 大盘股基金仓位占比提升
——金融市场流动性与监管动态周报
截至2018年1月末，保险资金运用余额中投资于股票和证券投资基金的市值为20102.3亿元，占比较年初增加1.08%至13.38%，是2017年以来的最高水平。剔除市值上涨因素，保险增加投资约600亿元，即便考虑到保险重仓银行板块涨幅较大，保险资金也有300~500亿的净买入。3月5日-3月11日，全周净回笼货币2400亿元。三月美联储加息几成定局，央行可能会小幅上调公开市场操作利率。基金持仓方面，股票型基金整体仓位（3月9日）较前一期（3月2日）下降0.68%至92.42%；混合型基金整体仓位增加0.3%至83.94%。大盘股仓位提升0.62%至36.12%；中盘股、小盘股仓位下降0.15%、0.22%至23.62%、22%。
（1）保监会公布的数据显示，截至2018年1月末，保险资金运用余额为15.02万亿元，较年初增长0.67%。其中，投资于股票和证券投资基金的市值为20102.3亿元，较年初增加1700亿元；占比为13.38%，较年初大幅增加1.08%，是2017年以来的最高水平。2018年1月沪深300指数涨幅6.08%，若假设投资比例不变，市场因素引起市值增加约6.08%（1115.82亿元），剔除市值上涨因素，则保险增加投资约600亿元。即便考虑到保险重仓银行板块涨幅较大，保险资金也有300~500亿的净买入，说明在保费收入流入前进行了提前配置。
（2）3月5日-3月11日，全周净回笼货币2400亿元。其中，逆回购到期2400亿元；MLF到期1055亿元，当天央行进行MLF操作刚好对冲到期量。三月美联储加息几成定局，央行可能会小幅上调公开市场操作利率，不过对股票市场的影响不会太大。
（3）利率方面，金融机构融资成本明显下降，国债到期收益率小幅下行，期限利差基本持平。截至3月9日，R007较前期下降31bp至2.97%， DR007较前期下降16bp至2.75%。国债收益率小幅下行，1年期、10年期国债到期收益率分别降至3.26%、3.83%，利差与前期基本持平。
（4）3月5日-3月9日，A股市场流动性变化不大，招商A股流动性指数为-1.30，较前期提升0.18。其中资金预期指标从-0.4下降至-0.66，资金供需指标从-2.55提升至-2.25，资金活跃度指标从0.17提升至0.34。投资者情绪方面，VIX指数回落，收于14.64，海外市场投资者的避险情绪明显缓和。另外当周融资买入额为2074.37亿元，占A股成交额比例为12.05%，较前期提升2.38%。
（5）基金持仓方面，股票型基金整体仓位（2018年3月9日）较前一期（2018年3月2日）下降0.68%至92.42%；混合型基金整体仓位较前一期增加0.3%至83.94%。大盘股仓位较前一期提升0.62%至36.12%；中盘股仓位较前一期下降0.15%至23.62%，小盘股仓位较前一期下降0.22%至22%。
【投资策略】
加仓需要等待回调时机
周一早盘沪深两市指数双双高开，创业板指率先放量走强，TMT板块强势归来带动创业板指创出三个月新高。临近午盘，创业板有所回落，而沪指接力。截至收盘，沪指报收3326.40点，涨0.59%；深证成指报收11326.3点，涨1.17%；创业板指报收1882.41点，涨1.40%。两市合计成交6072亿元，较前一交易日放量952亿元。个股2766只上涨；400只下跌。扣除新股影响，涨停63只，1只跌停；涨跌5%以上189：4。板块方面，电信运营、工业互联、人工智能、锂电池等板块领涨；地产、银行是唯二绿盘板块。
资金面上，两市融资余额减6.87亿至9948.34亿；央行公开市场逆回购净投放900亿元，为2月26日以来首次净投放；shibor利率涨跌互现，短端shibor回升；沪股通净流入19.6亿元、深股通净流入5.74亿元。
消息方面，上交所：退市相关制度有望陆续出台，短期多次顶格处罚或纳入退市范围。证监会：要创造条件实现注册制，继续完善措施提高新三板流动性。
盘面观察，周一沪深两市跳空高开，震荡上行，虽然午后创业板有所回落，但主板趁势接力拉升也创出反弹新高。
技术方面，创业板指两年来首次出现向上突破型缺口，2个交易日内只要缺口不回补基本确认中期向上趋势形成，空间打开，从放量水平判断，继续回补2017年1月6日1982.40-1983.84的中继缺口的难度并不大，比较重要的压力位于2016年双12形成的2096.4-2097.09的向下突破缺口。但由于短期市场情绪推升成长股快速上涨，需谨防冲高回落。
整体而言，在去杠杆防背景下，股票市场整体面临较大的扰动因素，结构性行情特征暂看不到变化。全年投资一定要精选个股：只买入商业模式清晰、业绩确定、有充裕现金流、资产负债率低的优质公司。操作上，前期精选布局的优质成长龙头继续持仓，但加仓需要等待回调时机，重点关注工业互联网（5G、人工智能、大数据、军工信息化等）、独角兽回归概念、内容付费主题。短期看好影视剧龙头、新能源汽车板块。
