招商证券：美元走强施压新兴市场

　　【宏观视角】

　　美元走强施压新兴市场

　　美元走强叠加美债收益率的上行，带来的直接后果便是对新兴市场国家的股、债、汇均形成了明显的负面冲击，新兴市场货币指数近两周出现大幅贬值下行，而阿根廷近期出现的“股债汇”三杀更是典型的例证。

　　同样作为新兴经济体，我国的情况似乎“风景这边独好”，根据4月最新的数据，外资仍在不断增持人民币债券，中美利差的大幅收窄以及人民币汇率的走弱并未形成实质性阻碍；股市方面，外资已连续7周买入A股，累计规模达到577亿元。资本市场目前来看仍未出现明显的资本流出现象，但仍不可忽视新兴市场外围环境恶化将可能对中国带来的不利影响。

　　不争气的食品价格

　　——2018年4月CPI、PPI点评

　　4月CPI同比继续下降0.3个百分点至1.8%基本符合判断，但低于市场一致预期。4月PPI同比增速反弹0.3个百分点至3.4%完全符合预测，原油价格的强势是主要支撑，PPI环比为-0.2%，黑色系是拖累。

　　整体来看，4月通胀数据走势符合预期，温和通胀观点再次经受住考验。从最新数据来看，5月初以来农产品价格环比跌幅有所收窄，同时叠加国际原油价格受美伊问题的影响而不断走高，布油目前已突破77美元关口，5月份CPI同比增速有望企稳乃至回升。中美贸易争端对农产品价格的潜在扰动需要进一步关注。重申2018年温和通胀、全年CPI同比高点难破3、通胀仍不制约货币政策的判断。

　　【投资策略】

　　医药医疗板块值得重点关注

　　周四市场震荡上行，各大盘指数均小幅上涨但行业走势有所分化，生物医疗、粤港澳、赛马、食品饮料、煤炭等板块涨幅居前，软件芯片出现明显调整，两市62家个股涨停，1家跌停。

　　资金面上，进入五月资金利率全面下行。5月10日，央行开展了200亿元7天期和100亿元14天期逆回购操作。逆回购到期500亿，故净回笼为200亿。沪股通净流入18.40亿、深股通净流入13.35亿。5月15日MSCI公布半年度指数调整结果确定A 股最终纳入名单，并于6月1号正式实施，陆股通已经连续多日资金净流入，纳入MSCI预期是此轮A股上涨主要原因。

　　盘面观察，油价上涨带动油服板块高开，康普顿、仁智股份继续涨停，煤炭板块也被带起，但石油板块后续乏力呈现高开低走。近期高送转强势股永和智控、华锋股份、新光药业特停后，三德科技、陇神戎发、星星科技等大幅低开跌幅较大。医药板块表现靓丽，血制品等生物制药股涨幅较大，该板块中期上行趋势不改，建议逢低买入。粤港澳板块午后受大湾区规划消息带动异动，珠海中富、沙河股份、深华发A等快速涨停。

　　大盘继续反弹节奏中，依然建议关注医疗医药、食品饮料、纺织服装、商贸等大消费板块，其中医药医疗板块值得重点关注。石油石化板块短期有震荡，但基于国际原油价格中期看涨，该板块依然有中期机会。