招商证券：少量结构性机会为主 多看少动

    【投资策略】

    少量结构性机会为主 多看少动

    两市周四开盘后一路走低，白马股集中的白酒、电器、医药、保险等出现大跌，格力电器盘中一度逼近跌停。沪指再度跌破3100点，创业板指跌破1800点。盘面上，个股普跌，涨停个股仅33家，跌停个股达到32家。板块多数下跌，船舶、保险、次新股、互联网、独角兽、苹果概念等板块跌幅靠前，概念板块仅国产芯片、家禽的少数个股受追捧。截止收盘，沪指跌1.34%，报3075点；深成指跌2.42%，报10292点；创业板指跌2.1%，报1781点。两市成交较前日基本持平。

    资金方面，截至04月25日，上交所融资余额报5970.19亿元，较前一交易日增加6.42亿元；深交所融资余额报3899.33亿元，较前一交易日增加7.14亿元；两市合计9869.53亿元，较前一交易日增加13.55亿元。中国央行公开市场昨日进行1000亿元人民币7天期逆回购操作。

    周四市场普跌，跌幅5%以上个股近300只。受格力电器年报不分红以留存资金用于集成电路等新产业影响，早盘格力电器大幅低开且全天巨额成交。前期市场对于蓝筹白马的偏好一方面是业绩稳定增长且确定性较高，另一方面是稳定的分红预期和较高的股息率，对中长期资金具备较高的吸引力，而分红政策的波动也导致市场分歧加大。公司本身经营的基本面平稳，多元化发展有助于探索新的增长点，短期估值逻辑的重构或带来逢低布局的机会。

    一季报以及中报预披露的不及预期也致使白马股破位走低，如国轩高科、飞科电器、金牌橱柜、生益科技、金安国纪、中天科技、三安光电等一度跌停，市场规避业绩不确定性的情绪较重。另一方面，美媒称华为遭美国制裁调查，对贸易摩擦以及相关企业产业链的担忧加大，市场风险偏好收绿。从假期效应来看，自2010年以来五一假期前倒数第二或第三个交易日，市场往往会因部分投资持币过节带来抛售导致市场宽幅下跌波动，而最后一个交易日反而平稳甚至稳中有升。

    盘面上，受租赁资产证券化政策刺激，租购同权概念开盘大幅走强，虽世联行的一字涨停开盘，但仍无法带动板块持续走强，板块内多只个股冲击涨停回落后，世联行打开涨停进一步拖累主题收低。高校概念从逻辑上是低位、低价标的相对于吉大通信的补涨，吉大通信换手四连板之后，板块跟随力度已明显下降，多收低为主。芯片、半导体、软件板块内大幅分化，但优质的标的仍表现坚挺，浪潮软件趋势上行，海特高新亦领涨芯片板块。家禽概念活跃，民和股份涨停、益生股份冲击涨停；海南板块、次新股、保险、苹果概念等跌幅居前。

    经过周四的大幅调整，以及一季报披露接近尾声，假期效应也被市场基本消化，预计节前仍以少量结构性机会为主，多看少动也无妨。政策底基本确立后，市场底或需反复震荡探寻，短线交易勿大幅追涨，对近期关注度较高的主题可逢绿盘适当关注，如芯片、半导体、软件、AI等；中线投资者可从陆股通和MSCI成分股交集中优选大金融、大消费、周期龙头、科技股等。对于基本面和业绩增长平稳、市场情绪过度反应的白马股，中长线可逢低关注；而对于一季报或中报展望不佳的标的，建议坚决卖出。美国利率走升对全球流动性预期引导是主要的流动性风险之一。