光大证券：短期内房地产行业调控持续趋紧

　　【宏观视角】

　　货币政策中性偏紧主基调不改

　　央行例行考核，意在支农支小，已实施三年，过去两年的2月份都曾进行。本次考核结果是大多不升不降（继续享受优惠），其余有升有降，真正定向再降准的少之又少。本次例行考核，是对已有定向降准的优惠进行动态调整，并没有额外再降，其影响远小于定向降准（释放流动性500-1000亿），更不能比全面降准（7000亿），影响十分有限。金融去杠杆、抑制资产泡沫、通胀抬头及汇率稳定，未来看，货币政策中性偏紧主基调不改。

　　【行业分析】

　　短期内房地产行业调控持续趋紧

　　1）央行定调谨防投机性购房热点城市提高首套房贷利率；2）1月房企融资额大幅降低，美元债创新高，多种创新融资方式；3）房企集中度快速提升，抢占市场份额积极补库存。短期内房地产行业调控持续趋紧，营收及利润率均下行，板块整体中性，在未来信贷持续紧缩的背景下建议关注：1）土储资源丰富，积极布局的龙头公司，如招商蛇口，华夏幸福，保利地产，金融街；2）大力发展高端制造大背景下，建议关注园区地产股，如华夏幸福、上海临港、浦东金桥等。

　　【公司评级】

　　建议增持IMAX China

　　1）IMAX Corp宣布与广东金逸合作，开设中国首家试点的IMAX VR体验中心；近期试点的影城若模式成功将在全球推广。这一尝试虽暂不会对IMAX China业绩产生贡献，但有助于探索可能的业务增长点。2）2016年大中华区IMAX票房同比下滑5%。在低基数的基础上，我们认为2Q17之后IMAX票房增速将有明显回暖，主要来自优质进口大片的集中上映。3）我们预计公司2017年收入同比增长28%，调整后净利同比增长30%。基于DCF，我们给予公司42港币目标价，重申增持评级。