【宏观视角】
国内外需求温和复苏趋势未变
2017年2月份官方制造业PMI指数录得51.6%,连续扩张7个月。新订单数上升0.2个百分点,连续扩张12个月。非制造业新订单指数连续6个月扩张,支撑国内需求趋暖的判断。新出口订单上升0.5个百分点说明国外需求相对稳定。制造业产成品库存大幅增高,季节性因素较大。即便刨去季节因素,产成品库存指数仅连续上升两个月,同时原材料库存、新订单,以及生产经营活动预期指数也都上升,担忧企业快速进入被动补库存为时尚早。下游行业表现分化,部分消费行业开始复苏。随着供给侧改革持续深化,相对稳定的需求将对通胀产生压力,原材料购进价格指数所暗示的2月份PPI同比将接近8%。我们继续维持资本市场表现中,商品>股市>债市的判断。
【行业分析】
博彩板块有望迎来上涨行情
博彩板块自12月开始调整,至2月底跌幅9.3%,显著落后市场。然而,我们预计三月份开始板块终于有望进入第三阶段,迎来一波上涨。一是最新二月份GGR出现显著回升。二是后续公布四季报的企业表现良好,银河、永利、新濠均超预期,再次给予市场信心。四季报业绩有所分化,六家博企中银河、永利、新濠四季报超预期,金沙、美高梅、澳博略低于预期;受业务结构变化的影响,整体利润率回升不明显,此外运营费用缩减带来的边际贡献逐渐减弱,也将使得今年的利润率提升速度大概率将慢于2016年。首选金沙中国(1928.HK)、银河娱乐(0027.HK)。