申万宏源：10月可能出现短暂的弱反弹

　　【投资策略】

　　10月可能出现短暂的弱反弹

　　10月可能出现短暂的弱反弹，维持大方向谨慎观点。看短期，我们的量化风险偏好框架提示市场特征的阶段性调整已相对充分，可能有一定弱反弹，旦目前点位的风险收益比仍达不到配置型资金的要求。结构上，我们之前提示了风格将会相对均衡，地产调控进一步强化了这一点，壳资源公司正在成为无奈的投资者的一部分选择，PPP、医药等行业仍是选择个股的方向，近期交易性主题关注诺贝尔奖获奖相关领域。另外，由于港股相较发到国家股市的明显估值优势、大陆资金对人民币贬值的避险需求以及深港通预期催化，正在成为国内资金解决资产荒问题的主要突破口。

　　【行业分析】

　　丁二烯价格上涨，长期需求稳定

　　隆众资讯10月8日报道：节后国内丁二烯厂家供价大幅调涨，加之假期期间外盘行情又现暴涨，带动国内丁二烯市场行情强势拉涨。

　　重点推荐：

　　华锦股份：公司是原油炼制、乙烯、丁二烯的有效产能对应市值弹性最大的标的，具备约10万吨/年的丁二烯产量。当前乙烯盈利情况良好；公司的丁二烯生产成本低；且公司炼油的盈利有望受益于油价反弹。

　　齐翔腾达：公司一直专注于对原料碳四进行深加工，目前公司拥有甲乙酮14万吨/年（实际产能19万吨）、丁二烯15万吨/年（氧化脱氢法）等。公司现金流充沛，新产能投放后公司整体实力再上一台阶，加上行业基本面好转，未来成长空间较大。

　　关注炼焦煤价格超预期上涨

　　发改委近期放松部分矿井限产措施，276天限产的目的就是为了在去产能完成之前进行行业托底。8月底以来去产能开始加速，如果不逐步放松276天限产将可能导致之后无煤可用。同时，市场之前担心的发改委希望动力煤价格不超过500的谣言，随着神华等大企业10月份月度价格达到548元而不攻自破，验证了发改委关注点是量而不是价格.本周动力煤价格受铁路、港口杂费上调影响，继续大幅上涨，炼焦煤价格进入快速上涨通道，炼焦煤价格超预期逻辑不断得到验证。尤其进口焦煤涨幅显著，澳洲焦煤离岸价格已经达217美元，远高于国内价格形成倒挂，预计国内将大幅减少进口，因此10月份煤炭进口将大幅下滑。将带动国内产煤补涨，全国焦煤涨幅将拉大。关注炼焦煤价格超预期上涨，重点推荐潞安环能、西山煤电、冀中能源、阳泉煤业、陕西煤业、兰花科创六家煤炭公司。另外推荐从事不良资产处置具有煤炭背景的不良资产处置公司海德股份。

　　【公司评级】

　　建议买入高能环境

　　土壤修复未来订单释放或将超预期，考虑到订单转化为盈利的周期过程，我们下调公司16年，上调17、18年净利润预测至1.65、4.14、6.08亿元（原为1.85、2.58、3.38亿元），对应EPS为0.50、1.25、1.84元/股，对应17年25倍PE，低于行业平均PE的35倍29%。我们认为公司手握超过50亿订单，借行业趋势发展优势土壤修复业务，积极开拓危废和污泥市场，未来三年将进入业绩高增长时期，考虑到公司当前小非减持接近尾声，重申“买入”评级。

　　建议增持中衡设计

　　考虑自2016年起重庆的并表完成，公司异地扩张取得显著成效，公司规模扩大，市占率提升。预计2016-2018年公司可以实现净利润1.10亿/1.42亿/1.84亿元，对应增速62%/30%/30%，采用市盈率估值法，算数平均法市场一致预期设计类可比公司2016年/2017年估值中枢为53X/40X，现阶段公司估值略高于行业平均，但是公司市值小，发展前景好，应享受比行业平均更高的估值水平，维持增持评级。