【行业分析】
政策利好频出推进集成电路产业国产化
3月30日,财政部等三部门发布《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策》的通知,2018年1月1日后投资新设的集成电路线宽小于130纳米,且经营期在10年以上的集成电路生产企业或项目,第一年至第二年免征企业所得税,第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税,并享受至期满为止。2018年1月1日后投资新设的集成电路线宽小于65纳米或投资额超过150亿元,且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目,第一年至第五年免征企业所得税,第六年至第十年按照25%的法定税率减半征收企业所得税,并享受至期满为止。
国务院在《中国制造2025》报告里提出到2020年中国芯片自给率达到40%,2025年达到50%,今年《政府工作报告》又将集成电路列入实体经济发展首位。随着中芯国际、长江存储、华力微等企业的逐渐崛起,国内集成电路产业投资加速。根据SEMI估计,2017-2020年间全球投产62座半导体晶圆厂,其中26座位于中国大陆,占比高达42%。
随着集成电路国产化的加速推进,上游材料需求也将快速提升。目前我国上游相关电子材料自给率低,国产化替代空间巨大。国内已有部分材料企业通过自主研发及外延并购率先开始电子材料国产化,由于电子材料验证周期长、客户依赖度高,这些掌握先发优势的企业有望伴随产业发展成长为龙头。强烈推荐:雅克科技(电子特气龙头)、飞凯材料(半导体封装+先进显示材料)、江化微(湿化学品);其他半导体材料建议关注:晶瑞股份(湿化学品+光刻胶)、强力新材(光刻胶引发剂)、鼎龙股份(CMP抛光材料)、南大光电(电子特气+光刻胶)、江丰电子(靶材)、阿石创(靶材);其余电子材料关注:万润股份(液晶+OLED发光材料)、濮阳惠成(OLED发光材料)、光华科技(PCB化学品+锂电回收)、广信材料(PCB油墨)。
【公司评级】
建议买入华新水泥
公司是中西南地区水泥龙头,是水泥行业中稀缺的供给侧“睦邻友好”和需求侧区域高弹性复合受益者,同时公司兼具环保端进攻逻辑,是白马股中的高弹性品种,我们认为公司今年将成为行业增量利润的优先流向。我们上调公司2018-2019年归母净利润至33.35亿元、38.08亿元(原归母净利润为23.93/26.27亿元),给予20年净利润42.63亿元,对应18-20年每股收益分别为2.23元、2.54元和2.85元。目前股价对应18-20年PE为7倍、6倍和5倍,远低于行业中枢水平,维持“买入”评级。
建议买入航天信息
预计2018-2020年收入为318.2、348.9、381.9亿元,归属于母公司所有者的净利润为14.7、18.5、22.9亿元。在2018年税控降价冲击后,预计2019-2021年利润CAGR达21%。分创新业务和税务业务分部估值688亿市值。