申万宏源：市场将稳中向好 12月推荐10大金股

　　【投资策略】

　　市场将稳中向好 12月推荐10大金股

　　展望2018，预计上市公司盈利能力将维持高位，但低基数贡献消失；而A股估值的支撑因素也将由盈利高增，变为无风险利率下行和深化改革的预期发酵。总体上，市场仍将维持稳中向好的格局。

　　配置建议上，金融地产底仓配置，消费蓄势后再出发。即使银行、券商的ROE在2018年继续小幅下滑，也将看到其业绩增速的改善。此外，叠加岁末年初赚钱效应不断收缩，以及保险底仓配置从浮盈较高的龙头向低估值的板块迁移，预计“金融+地产”有望在年底获得超额收益。另外，白酒、家电龙头短期健康调整后仍有机会，而温和通胀预期下大众消费的投资机会也将出现。

　　12月金股组合为：康尼机电、万邦达、恒逸石化、泸州老窖、跨境通、王府井、海螺水泥、闻泰科技、金风科技、重庆农村商业银行。

　　【宏观视角】

　　指数超预期回升，中小企业景气度明显改善

　　——11月制造业PMI数据点评

　　数据：11月中国制造业采购经理指数（PMI）51.8，前值51.6，较上月上升0.2个百分点，继续高于临界值。五大分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。

　　生产和新订单指数景气度大幅好转带来PMI 总指数回升。11月份生产、新订单PMI指数分别为54.3、53.6，分别比上月上升0.9、0.7个百分点，分别拉高总PMI水平 0.23、0.21个百分点。供应商配送时间指数比上月上升0.8，继续低于临界值，作为逆向指标拉低PMI总指数0.12个百分点。从业人员指数为48.8，比上月小幅回落0.2个百分点，拉低总PMI水平0.04个百分点。

　　非制造业PMI景气度再次回升。11月非制造业商务活动指数为54.8，比上月上升0.5个百分点。其中服务业商务活动指数为53.6，较上月微升0.1个百分点。消费升级和“新零售”的大趋势以及“双十一”带来批发零售、互联网软件信息技术服务、邮政快递、装卸搬运及仓储等行业景气度大幅上升。本月建筑业商务活动指数为61.4，较月上升2.9个百分点，建筑业景气度进一步扩张。

　　企业仍处于去库存阶段，原材料补库存意愿不强。11月原材料库存指数48.4，位于临界值以下，较上月下降0.2个百分点，原材料加速去库存；产成品库存指数46.1，较上月持平。原材料库存指数处于临界值以下并继续下降，反映出企业原材料补库存意愿不强。

　　原材料和工业品涨价动能减弱。11月原材料购进价格指数59.8，比上月下降3.6个百分点，11月出厂价格指数53.8，较上月下降1.4个百分点。主要工业品价格有所回落，11月南华工业品价格指数同比增长11%，较上月下降15.4个百分点；Myspic综合钢价指数同比增速34%，较上月下降17.3个百分点。

　　进出口景气度均有所改善，进口景气度好于出口。11月新出口订单指数和进口指数分别为50.8和51.0，均较上月上升0.7个百分点。

　　中小企业景气度上升，经营状况改善。11月大型企业PMI指数52.9，较上月微落0.2个百分点，继续在扩张区间。中型企业PMI为50.5，比上月上升0.7个百分点，上升到扩张区间；小型企业PMI为49.8，比上月上升0.8个百分点。

　　PMI回升超预期，但今年以来多次出现PMI和工业增加值趋势的背离。我们维持四季度经济略有降温判断不变，预计4季度经济增长6.6%-6.7%，增速比3季度回落0.1-0.2个百分点。

　　【行业分析】

　　受益油价上涨 推荐拥有资源储量的企业

　　根据路透社，2017年11月30日，OPEC与俄罗斯达成协议，将减产期限延长9个月至2018年底。尼日利亚和利比亚将设定产量上限。

　　受益油价上涨，推荐拥有资源储量的企业。重点推荐步入最佳盈利区间的中国石化；拥有Santos、甲醇和煤炭的弹性标的新奥股份；具有涤纶、PTA景气支撑，同时有望受益炼油规模化和产能升级的标的荣盛石化、恒力股份等；后续油服公司资本支出有望提升，油服行业将迎来弹性，推荐关注海油工程、通源石油。

　　【公司评级】

　　建议“买入”永辉超市

　　永辉超市拟向管理层及核心业务骨干实施2018-2020年限制性股票激励计划。本次激励方案的实施，实现了公司各层级员工全方位的激励，大大完善公司管理体制。通过回购股份的方式实现员工激励充分体现公司对未来发展的信心。不考虑股权激励费用，维持公司盈利预测，预计2017-2019年归母净利润为20/27/36亿元，对应当前股价的PE 分别为46/35/26倍。鉴于公司未来利润增速中枢上移，经营风险下移，参考同行业可比上市公司，及国际对标公司相同发展时期的估值水平，给予公司2018 年50倍PE，对应的合理股价为14元，维持“买入”评级。