申万宏源:创新符合预期 iPhone X点燃产业链旺季

　　【行业分析】

　　创新符合预期，iPhone X点燃产业链旺季

　　首款OLED全面屏iPhone正式登场，坐实产业趋势。iPhone X搭载5.8英寸超视网膜显示屏，顶部采用notch异性切割，看起来就是一块几乎整面的屏幕。OLED显示的色彩准确而绚丽，能呈现出真实深邃的黑色，并拥有出色的亮度和1,000,000:1的对比度。

　　无线充电生态初现雏形。继无线耳机之后，苹果生态的无线化再进一程。iPhone 8/8 Plus/X均搭载无线充电功能。此外，苹果推出无线充电发射端AirPower，建成收发端完整生态，只要将兼容的iPhone、Apple Watch或AirPods随意放置在其表面，充电枕就会开始充电。

　　Face ID取代Touch ID，3D Sensing开启刷脸时代。原深感摄像头会投射超过30,000个肉眼不可见的光点，并对它们进行分析，实现面容ID功能。3D摄像头有八大应用场景，人脸识别只是开始。

　　新iPhone受前后夹击，微创新的iPhone 8/8 Plus销售仍待观望。在中国市场遭遇了连续6个季度的下滑，苹果的劲敌三星，在苹果新品发布的前一天宣布Galaxy Note 8预订量创下了Note系列的最高纪录，5天内的预订数是Note 7的2.5倍。而在iPhone之后，华为、vivo、金立等一大波国产手机的全面屏紧随而来。iPhone 8/8 Plus功能创新点仅为无线充电、立体声效提升，与竞争对手相比略显逊色，销量仍待观察。

　　iPhone X发售延迟，AirPower明年发售，将苹果销售旺季推迟。iPhone X将于11月开售，由于iPhone X全球首批出货量仅500万台，产业链预计4Q17会比3Q17更旺，看好到明年1Q18以前的订单延续性。

　　创新提振明年产业链预期，关注相关A股标的：

　　1）全面屏+OLED面板产业链全面开花，关注加紧布局OLED的京东方、深天马，深度布局非A全面屏模组的合力泰、长信科技。

　　2）FPC软板及无线充电接收端的东山精密、发射端立讯精密，以及无线充电磁材供应商合力泰。

　　3）受益于双面玻璃的蓝思科技，上下2.5D玻璃的强化中框科森科技。

　　4）电声器件创新引领者：歌尔股份。

    【公司评级】

　　建议“增持”顾家家居

　　积极拓展品类，产能稳步提升，软体家居业务坚持卓越，大家居战略初现雏形；限制性激励彰显发展信心，公司具有稳步向大家居万亿市场空间发力的基础。公司主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵；尝试开拓大店模式，2018-2020年公司将持续推进O2O一体化融合，实现全渠道零售布局。因16年下半年起，原材料价格开始攀升，毛利率基数回落，今年下半年同比利润增速将企稳回升；基于公司多品类快速发力，预计最终业绩情况将高于股权激励考核条件。维持公司2017-2018年净利润7.7亿元和10.39亿元，2017-2019年摊薄EPS分别为1.79元、2.41元、3.44元（原EPS分别为1.87元、2.52元、3.60元），目前股价（52.03元）对应2017-2019年PE分别为29、22、15倍，给予一年目标价64元，维持增持。

　　建议“增持”国恩股份

　　公司改性塑料客户和服务网络持续开拓，主业仍将维持快速增长，布局人造草坪有望成为新的利润增长点，定增开拓复合材料业务，打开未来成长新空间。首次覆盖，给予“增持”评级，预计2017-19年归母净利润2.03、3.00、3.87亿，EPS 0.85、1.25、1.61元，对应PE 29、20、15倍。按增发后市值计算PE 32、22、17倍。