申万宏源：鸡肋行情 坚守“漂亮50”

　　【投资策略】

　　鸡肋行情 坚守“漂亮50”

　　当前周期股的逻辑与“春季躁动”逻辑神似，在需求侧(中观数据仍总体向好)和供给侧逻辑(环保预期增强，大宗价格保持强势)都尚未证伪的情况下，周期股仍存在一定的博弈性机会。但不论是乐观的需求预期发酵，还是供给侧改革提升估值都存在一定的天花板，周期股的逼空情绪，完全可以在银行、地产、建筑和家电家居等板块宣泄，在前期涨幅较大的情况下，周期股相对性价比的优势并不明显。所以，现阶段我们只建议从确定性的角度关注周期，关注基本面韧性更强的细分龙头；同时在环保供给收缩，和结构性需求改善方向上找机会，关注钢铁、化工(农药的环保供给侧逻辑)和雄安新区主题的投资机会。

　　近期市场板块轮动加剧，市场热度得以维持，但这并不会改变我们市场处于低性价比区域的判断。(1) 狭义龙头(漂亮50)向广义龙头的扩散已经进行了较为充分的演绎，我们的量化风险偏好指标已回到低性价比区域。(2) 市场已经在挖掘低估值方向上走了很远，近期金融和周期的表现与此直接相关。(3) 公募基金二季度仓位高于一季度，说明市场实际上已经反映了较为乐观的预期。一季度的时刻，市场对于A股市场坚持稳中求进的预期极为稳定，对应公募基金专注于结构性机会，仓位来到阶段性高位，二季报仓位更高，但宏观和流动性预期，以及市场特征的稳定性却不及一季度，市场对于短期震荡加剧风险的认知可能并不充分。周期“业绩好，估值低”的逻辑理顺与市场总体处于震荡区间上轨的时间重合，这一点与雄安主题出现在市场调整中段的特征类似，使得判断持续性的难度提升。总体而言，尽管板块轮动余温犹存，但也只是食之无味，弃之可惜。

　　坚守业绩确定性的一致预期，并没有二次博弈的空间，即便是周期和成长投资也必须坚守基本面，把握龙头。而可能犯错的风险点在于市场对于龙头的定义可能过于宽泛，将受益于赚钱效应扩散的二线白马，广义龙头视为抗跌资产可能未必合适。我们近期反复提示的赚钱效应收缩的过程，恰恰是广义龙头回归狭义龙头的过程。真正的确定性集中在“漂亮50”(我们判断大部分漂亮50业绩能够符合预期) + 金融地产龙头 + 部分周期龙头。从行业推荐角度，我们继续关注金融(保险 > 银行 > 券商)、地产和建筑，以及新能源汽车和电子的机会。主题角度，我们关注雄安新区催化在即，重点关注环保和区域周期龙头的机会。

　　【行业分析】

　　三大趋势看锂电设备行业前景

　　动力锂电池未来需求增长确定，2020年国产锂电设备投资空间预计210亿元。我们认为，锂电行业发展前景呈现三大趋势：趋势一：整线化是客户的需求，也是行业规范的方向；趋势二：标准化是行业发展的需求；趋势三：全球化是市场对于设备厂商发展的要求。

　　看好具有全球竞争力、客户结构好的锂电设备龙头公司。随着下游客户对动力电池稳定性、一致性和使用寿命的要求不断提高，锂电设备行业将出现“整线化、标准化、全球化”三大趋势。推荐关注先导智能、赢合科技、新嘉拓（未上市）、星云股份、科恒股份、金银河、正业科技、华自科技（预案中）、大族激光、北方华创、融捷股份、华金资本，以及新三板上的德普电气、善营股份、纳科诺尔、亿鑫丰、阿李股份、时代高科、联赢激光、瑞能股份等。

　　肉鸡养殖苗价重归成本线以上

　　7月29日烟台地区鸡苗价格2.4元/羽，环比7月22日上涨1元，已超过2.1元盈亏平衡线；毛鸡价格3.9元/斤，环比7月22日上涨0.4元/斤，整体看，行业盈利改善可观。市场对后期价格仍然乐观，尤其是9月后中秋国庆需求旺季的到来，目前补栏的鸡苗正好40天后在9月初出栏，正好赶上需求旺季。

　　目前美国认定中国为白羽鸡严重疫情国，鸡胸肉无法出口，熟制品鸡胸肉出口也只限于从美国规定的地区进口生鸡胸肉加工后出口（来料加工）。但本轮中美农业贸易谈判就是牛肉换鸡肉，中国利用恢复美国牛肉进口，换取美国放开中国自产熟鸡胸肉出口，圣农发展是最大利好。目前中国已经在7月13日恢复了美国牛肉进口，且相关考察团已经本周走访美国商讨对应的鸡肉出口问题，我们认为美国兑现承诺放开中国产熟制品鸡胸肉出口的概率很大（1-2个月后），不过美国解除中国白羽肉鸡疫情国后，中国很可能也会解除美国的祖代种鸡引种禁令。

　　整体看，在产品价格上涨的背景下，仍然依次看好民和股份、益生股份、圣农发展的行情。但产品价格过早上涨或导致11月重新可换羽后，行业供给环比的增加，折损中下游产品价格上涨。

　　【公司评级】

　　建议买入诺德股份

　　公司为锂电铜箔龙头企业，聚焦动力锂电铜箔，受益锂电铜箔价格上涨带来的业绩高增长。我们预计公司17-19年归母净利润分别为4.49亿元、10.06亿元和11.36亿元，EPS分别为0.39元/股、0.87元/股和0.99元/股，当前股价对应PE分别为40倍、18倍和16倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

　　建议增持红宝丽

　　公司在打造环氧丙烷－聚醚、醇胺及衍生物产业链、聚氨酯保温板的同时转型切入新能源锂电正极材料行业和化工新材料行业，传统业务硬泡聚醚向原料PO拓展稳固自身成本优势，进一步投产衍生物DCP丰富产业链产品，聚氨酯保温板受益海绵城市及节能建筑的建设逐步放量，异丙醇胺全球龙头，新领域需求放量且替代需求空间大，投建锂电正极材料都彰显了公司向新能源、新材料方向转型的坚定决心，未来四块业务协同发展将保障公司业绩持续释放。预计2017-19年EPS为0.14（原为0.20）、0.19（原为0.25）、0.24（原为0.32）元，当前股价对应17-19年PE为46X、34X、27X。增持评级。