申万宏源：建议增持风神股份
【宏观视角】
全球市场寻找确定性
监管情绪持续修复，影响债市的核心因素转向基本面，7月重点关注资金面和经济数据。对监管的担忧在持续缓解，刚公布的资管产品增值税缴纳将时间推至2018年1月1日，监管日渐明朗化，债市核心因素转向基本面。1）全球货币政策边际收紧确定性上升，但对中国市场冲击较小，方向偏利好。下半年全球货币政策的主要关注点将集中于通胀的变化，全球货币政策预计将呈现英欧强美弱的态势，从而美元指数难以大幅回升，对人民币汇率和国际收支的影响偏正面，汇率稳定、资金流出压力持续缓解也将令债市和资金面情绪有所修复。2）7月资金面预计不会出现4月的情形。市场对于7月资金面走势仍存部分担忧。而从央行货币政策操作、海外市场联动担忧、监管政策等方面分析，我们认为，7月资金面整体不会出现4月的情形，资金面已不具备再次大幅上行基础。3）我们此前提出3季度经济基本面相教2季度预计较为稳健，部分月份甚至有反弹，6月PMI数据反弹，关注即将公布的6月经济数据的表现，如果好于预期，预计债券收益率还会有所波动，但是不会再超过2季度高点，下半年维持债券收益率整体震荡下行的判断不变。
【行业分析】
看好补涨手游及影视龙头
申万宏源2017年3月22日提出的《全面看多游戏板块，中长期投资低估值高成长平台型公司》逻辑全面验证，重点个股持续看好。1）游戏：中文传媒（低估值，纳入MSCI催化，COK月流水预计2.7亿稳定左右，腾讯SLG游戏《乱世王者》使用COK引擎催化）、游族网络（《军师联盟》开启全面推广，形成强影游联动效应，《女神联盟：天堂岛》海外宣传片上映，神奇女侠主演盖尔加朵主演代言，Q3游戏流水值得期待）、三七互娱（强安卓渠道运营能力受益苹果行政，永恒纪元流水稳定、传奇霸业流水有望再创新高，天堂页游预计提前上线）、顺网科技（6月28临时股东大会预计通过员工持股方案，优质龙头低位确立，买入机会明显）、世纪华通（无锡七酷《择天记》、《魔力宝贝》全面升级手游业务，点点互动打开海外游戏市场，股东间接控股盛大为业务合作提供可能）。2）营销:分众传媒（基本面无忧，关注减持风险持续释放带来的投资机会）。3）万达电影（《变形金刚5》等海外大片密集上映叠加暑期档，公司商业模式确定抵御非上市公司经营性利空风险）。4）影视：完美世界（影游联动龙头，一季报超预期，暑期CS GO值得期待），华策影视（头部内容绝对龙头，股权激励彰显信心）。
【公司评级】
建议增持风神股份
公司是国内全钢胎行业龙头，二季度有望大幅受益原材料价格下滑，未来倍耐力工业胎注入将重塑新风神，有望成为全球顶级全钢胎生产企业，首次覆盖给予“增持”评级。预计2017-2019年归母净利润为0.82亿、5.09亿、6.32亿。对应EPS为0.15、0.40、0.50，当前股价对应17-19年PE为54X、20X、16X。2018年可比公司PE均值为26倍，公司为20倍。考虑公司未来借助倍耐力高端产品、技术和服务，有望提升整体价值，助力新风神再上新台阶，给予2018年25倍估值较为合理，对应目标价10.0元/股，仍有大约30%的空间。
建议增持大北农
预计公司17-19年净利润分别为12.4/15.6/18.8亿元(原预测13.9/18.4/21亿元，下修原因：扣减激励计划产生的费用，同时下调生猪价格及盈利预判），每股收益分别为0.30/0.38/0.46元，17-18年PE分别为22/17X，在饲料公司中处于中下水平。我们认为公司在此位置上利空已完全反应，随着费用的改善后期也将步入业绩稳健成长期，建议积极增持。
