申万宏源：加码环保督查推动行业成长

　　【宏观视角】

　　新常态 紧平衡

　　6月6日，央行进行4980亿MLF操作，均为一年期，中标利率为3.20%，与上期持平。

　　本次MLF操作全部为一年期，较此前操作久期更长，我们认为主要是出于三方面因素的考虑：1、拉长久期有助于降低期限较短且需要不断滚动的公开市场操作对资金面造成的扰动；2、延长银行负债期限，稳定负债预期，有助于银行加强流动性管理，避免预期混乱加剧流动性风险；3、引导资金成本上行，这还是属于利率调整三部曲的范畴，表明去杠杆仍是当前主要任务，避免市场误读。关注一年期是否成为未来MLF操作的常态。

　　维持拐点可能要到4季度才出现的观点。美联储6月份加息后，央行跟随上调国内货币工具利率的概率仍然较大，短期市场利率很难显著下行将使得利率曲线的正常化更有可能是长期利率上行。至少在三季度来看，长期利率仍是易上难下。建议继续关注前期我们报告中提示的决定监管和流动性是否出现拐点的三个变量：1、经济是否触及政策底线；2、监管目标是否阶段性达成；3、是否产生超预期的外围冲击。

　　【行业分析】

　　大气水环境仍不乐观 加码环保督查推动行业成长

　　6月5日环境保护部发布《2016中国环境状况公报》，公布大气、水、海洋、土地、生态、声、辐射等领域的环境状况。环境质量有所改善，大气、水环境现状依旧不容乐观。

　　政策持续加码，深入细化“气十条”、“水十条”，出台“土十条”，环保体系日臻完善。在整体上，国务院印发《“十三五”生态环境保护规划》。土壤环境质量将成为规划期内弹性最大的板块；而水环境质量及大气污染防治仍为治理重点方向；从体制改善来看，垂直管理、规划环评、排污权等一系列专业环保工作开展依赖监测及环评、环境咨询机构支持。我们建议重点关注：1.大气污染防治，典型公司（龙净环保、清新环境）； 2.水环境治理类标的，典型公司（中金环境、天壕环境、万邦达）；3.土壤修复类标的，典型公司（高能环境、博世科）；4.服务类标的，典型公司（华测检测、龙马环卫、盈峰环境）。

　　【公司评级】

　　建议买入新和成

　　公司作为动物营养剂维生素、氨基酸龙头，多项业务梯级成长，有序推进，实际控制人大比例间接增持彰显对公司未来发展信心，维持“买入”评级，维持盈利预测。预计2017-19年EPS分别为1.20、1.30、1.58元，当前股价对应17-19年PE为15X、14X、12X。

　　建议买入华天科技

　　预计华天科技2017-2019年营业收入为71亿、85亿和102亿元，归母净利润为6.01亿、7.51亿和9.22亿元，EPS分别为0.56元、0.70元和0.87元，当前估计对应未来三年PE分别为23x、18x和15x。我们认为在行业供需趋好，公司产能投放加快、稼动率提升和盈利能力修复的背景下，给予2017年目标估值P/E 33x，略高于历史合理均值30x，目标市值198亿元，空间50%，兼具长期和短期投资价值，维持“买入”评级。

　　建议增持阳谷华泰

　　公司是国内橡胶助剂领导者，受益环保趋严行业格局与市场地位不断改善，业绩弹性巨大，收购达诺尔部分股权，切入电子化学品领域，未来有望成为第二主业。维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2017-19年EPS为0.95、1.17、1.40元，当前股价对应17-19年PE为14X、11X、9X。