申万宏源：关注休闲服务行业两类机会

　　【宏观视角】

　　美联储预计今年将逐步加息

　　2月1日议息会议后，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在0.50%-0.75%的水平，符合之前市场的一致预期。美联储称，货币政策的进一步调整仍需要在对就业以及通胀数据及预测进行评估后再做决定。

　　与12月声明相比，此次报告大部分措辞相同，最大的几处区别在于一是2月申明更加强调“消费者和企业的信心最近有所改善”，反映了近期美国消费者信心指数和制造业PMI持续向好的情况。二是对通胀的描述中由之前的“预计通胀中期将升至2%”改为“通胀中期将升至2%”。表明市场对美国经济复苏存在信心，显示出美联储对2017年美国经济前景的乐观，增强了市场对于2017年美联储加息，尤其是下半年更快加息的预期。

　　【行业分析】

　　关注休闲服务行业两类机会

　　休闲服务行业年报业绩各有千秋，酒店业整合，景区扩张升级，传统旅行社寻求变化依旧是大趋势。根据我们预计的年报业绩情况，分子行业看：1）酒店行业受益于并购整合后的业绩并表，逐渐去中心化出现寡头公司2）景区公司在配套升级，景区内容拓展外，最好的切合了消费升级，将VR，二维码等概念植入景区内。3）旅游综合行业开始寻求突破点，从传统的旅行社进阶向新兴旅行服务端、资讯端。

　　2017年继续关注两类机会，一是国企改革背景下传统企业经营效率的提升必将带来企业业绩的改善，二是大休闲时代背景下优质旅游资源供给将带来人均旅游消费的提升。推荐标的：1）综合旅游：中青旅，中国国旅、众信旅游；2）餐饮酒店：首旅酒店、岭南控股；3）景区：张家界、黄山旅游、三特索道。

　　电网及燃气盈利向好

　　电改持续深化，国网明确17年配网投资方向，增量配电网市场放开，继续看好配网运营及工程设备类公司。电改不断深化，配售电市场全面放开增量配电网首批105个试点项目已落地，投资引入PPP模式。看好工程设备类企业投资弹性，推荐天沃科技、许继电气、北京科锐；看好运营类企业的复制空间，推荐桂东电力、涪陵电力、郴电国际、文山电力。

　　【公司评级】

　　建议买入*ST煤气

　　考虑公司受益于管网建设和未来气田开采加快影响，我们上调公司16年和18年盈利预测，分别上调9.1%和12.7%，预计公司2016年、2017年、2018年EPS分别为0.36元/股，0.55元/股和0.71元/股，对应pe分别为29倍、19倍和15倍。A股可比同类从事煤层气开采销售业务的上市公司万德一致预期2016至2018年平均PE分别为337倍、74倍和46倍，采用相对估值法，大幅低于行业内水平。作为行业龙头，公司未来将得到一定估值溢价，给予公司“买入”评级。