申万宏源：能源板块混改重在一“网”打尽

　　【行业分析】

　　能源板块混改重在一“网”打尽

　　中央经济会议强调混改体现改革决心，电力、油气两大能源板块成为混改重点领域。配电环节将是电力混改重点领域，引入社会资本刺激投资提升效率。

　　配网混改带来投资、运营领域双重机会。配电网引入民营资本，通过PPP模式解决融资问题，投资主体与招标模式变化带来工程商与设备商弹性，推荐天沃科技、许继电气、北京科锐、合纵科技；市场化竞争倒逼存量配网投资升级，利好国家队配电设备类相关企业，推荐关注涪陵电力、国电南瑞、国电南自、置信电气；运营领域关注异地复制或直购电带来的业绩弹性，看好具备配网运营经验的桂东电力、文山电力、郴电国际等；同时也可关注增值服务基础设施的投资加大，推荐用电服务设备及服务商炬华科技、中恒电气等。

　　【公司评级】

　　建议买入金禾实业

　　公司是全球甜味剂寡头，行业格局与市场地位不断改善，业绩望持续超预期，预计16-18年归母净利润分别为4.50、5.14、6.50亿元，EPS为0.80、0.91、1.15元，当前股价对应16-18年PE为19X、17X、13X。维持盈利预测，维持买入评级。

　　建议增持赛轮金宇

　　定增文件上报，越南工厂进展良好，明年业绩有望大幅增长，维持增持评级，维持盈利预测，预计16-1年EPS分别为0.17元、0.24元、0.35元，对应16-18年PE分别为25倍、18倍、12倍。

　　建议买入天沃科技

　　公司传统主业进入上升拐点，收购中机电力将显著提升盈利能力，并具备协同效应。受益增量配电网建设及一带一路战略，公司业务规模有望不断扩张。公司在核电、军工、海工等高端装备领域的布局将带来新的利润增长点。维持2016-2018年公司归母净利润分别为0.11、3.61和5.24亿元的预测，EPS分别为0.02、0.49和0.71元/股，16-18年PE估值分别为533、22和15倍。17年PE低于同类上市公司平均30倍以上的估值水平。维持“买入”评级。

　　强烈推荐贵州茅台

　　公司四季度及全年收入增长大超市场预期，印证我们此前对茅台真实收入增长超过20%的判断，利润增长7%，略低于我们此前12%的预测，主要是由于15Q4以来消费税税基调整以及16Q4税费可能确认但收入未确认，但明年起增速将趋于一致，业绩将加速释放。预测16-18年EPS为13.25、16.46、20.88元，同比增长7%、24%和27%。尽管上调了17-18年盈利预测，但我们认为这还不代表真实情况，真实业绩比我们预测要高，且真实业绩对应17年PE在15-16x，继续强烈推荐。