【宏观视角】
年内货币政策不会有大的动作
9月新增信贷12200亿,较8月多增2713亿,主因企业中长期贷款多增。9月社融新增17200亿,较8月多增2503亿元,主因实体信贷较8月多增4704亿元。信贷多增和财政存款减少推升M2,但非银存款大降使得M2增速仅回升0.1个百分点至11.5%。9月财政存款减少3986亿元,较8月多减2177亿元;但非银存款大降10727亿元,较8月多减8873亿元。M1增长24.7%,较8月下滑0.6个点,与基数效应有关。
预计货币政策年内不会有什么大的动作。从今年的情况看,CPI总体稳定,PPI逐渐达到正增长,保增长任务基本能实现,表明政策效果相对明显。货币政策年内不会有什么大的动作,未来还是要保持目前的政策来巩固成果。
【投资策略】
市场仍在年线与半年线间徘徊
国庆节前市场在半年线获得支撑后,展开反弹,深圳市场最先回补了九月留下的两个向下缺口,沪指3078点缺口昨日被回补。回补所有缺口之后,多方短期目标应该是上方的年线。该线在去年四季度终结了反弹势头,在今年8、9月两次阻挡市场进一步反弹,预计十月市场仍有机会挑战一下年线。
中期角度来讲,年线和半年线均开始走平,略有收敛,市场将在该狭小的空间内进行来回腾挪,等待方向的明朗。投资者也普遍关注市场经过长时间小区间波动后,最终突破的去向。就短期而言,由于九月的向下突破被化解,市场重心暂时稳住,因此市场热点和板块效应有所抬头,反映出投资者入市操作意愿有所回升。此时,应注意当天事件性催化机会、次新股和超跌反弹等机会,操作上可以略为积极一些,但临近年线时要注意把握控制追高风险。
【行业分析】
铁总换届改革预期渐起,数据改善带来业绩拐点
10月9日铁总原总经理盛光祖退休,原国家铁路局局长陆东福接任总经理。我们认为前期铁路板块估值与关注度已降至低位,经营数据的边际改善将带来业绩拐点,同时铁总换届后改革预期将提升板块风险偏好,建议关注铁路运营类上市公司铁龙物流、广深铁路与大秦铁路。
【公司评级】
建议买入中国巨石
预计2016-2018年公司实现营业收入78.27、86.69、90.81亿元,实现归母净利润16.04、19.06、21.19亿元,对应EPS为0.66、0.78、0.87元。当前股价对应动态PE分别为17X/14X/12X。玻纤行业需求景气有望持续,公司产品向中高端领域升级,叠加对优质资产特别是新材料资产的整合可提升估值,我们认为目前股价存在估值切换的空间,短期至少看涨到20倍PE,维持“买入”评级。
建议买入西王食品
西王食品是农业上市公司中从大宗农副产品(如:散油)生产商转型为品牌食品供应商(如:小包装玉米油)最成功的企业,未来2年,Kerr公司中国业务放量是看点,从零起步,无论如何都是超预期(因为开始时没有预期)。整体来看,考虑并购资产业绩贡献,公司16-18年净利润分别为:2.1/5.01/6.78亿元,考虑增发摊薄情况下16-18年EPS分别为0.36/0.857/1.16元,PE分别为38.5/16.5/12.2X。我们假定Kerr公司业绩17年开始并表,中性假设下预计公司玉米油业务17年净利润2.57亿元,Kerr公司17年贡献净利润2.44亿元,根据分步估值法,给予公司主业25X,保健品业务37X,则17年预计市值150亿元,目标价30元,仍有近30%空间!维持买入评级。