申万宏源：震荡回调，保持谨慎

　　【投资策略】

　　震荡回调，保持谨慎

　　根据目前行情，短线大盘方向不明，需保持谨慎。

　　首先，A股受B股拖累，但B股急跌原因不明，多种观点指向人民币汇率贬值，但贬值近期一直就有，并非这两天突然而起。再说，即便人民币贬值，为什么是由B股先导，其内在逻辑是什么，也不明确。因此，B股黑天鹅的本源因素还需要甄别，而A股的联动表现则充分说明市场内在的疲弱，上行动力不足，对外界因素依赖度很高。

　　其次，虽然上周A股反弹，但主要是资金从楼市回流股市的预期推动，最终事实是否如于其所愿，有待进一步检验。从盘口看，似乎并没有多少增量资金介入，沪深成交量在上周初达到4500亿元之后就再也难有长足进步，上周五萎缩到4200亿元的水平，本周一是4651亿元，其中午盘的向下洗盘带出了一部分的成交量。这种迟迟不能放量的表现，表明场外资金有限，增量资金匮乏。若此，在等待再等待之后，大盘不进则退可能性较大。

　　从短线看，市场有些惊魂未定，需要寻找B股急跌的真正原因，同时A股投资者也人心惶惶，筹码明显松动。在此情况下，我们继续保持谨慎心态，预期偏淡。

　　操作策略：谨慎观望，半仓以下，不轻易加仓。

　　【行业分析】

　　交运行业细分领域望回暖

　　航空：供需关系维持稳定，汇损减少贡献业绩。当前行业估值处于低位，油价上升、汇率贬值释放潜在风险，维持短期博弈三大航业绩弹性，长期布局春秋、吉祥真成长的观点。

　　铁路：货运数据首现同比回升，预计下半年大秦铁路、铁龙物流等货运上市公司业绩降幅将继续收窄。客运部分随着上半年铁路调图的实施，铁路客运提价可期，广深铁路作为A股唯一铁路客运标的，有望直接受益。

　　航运：从行业数据来看，集运、散运的供给数据已经见底，未来1-2年世界经济回暖将可能出现航运的强周期；同时，受到三四季度需求回暖的影响，油运运价Q3Q4可能迎来50%以上的涨幅，但由于供给端仍出现大量增加的情况，运价长期还是面临边际向下的压力。

　　物流贸易：本轮供给侧改革较以往政策更加坚定，受此影响二季度铁矿石、焦炭、动力煤等大宗品价格继续大幅回升，激发整个大宗商品品交易市场的活力，我们预计三季度大宗贸易企业将持续上半年的高增速，或有进一步的超预期可能。此外，建议持续关注大宗品回暖弹性较大的瑞茂通、飞马国际等。

　　【公司评级】

　　建议买入天保基建

　　预计公司16-18年备考EPS分别为0.31元、0.41元和0.43元，目前股价（6.79元）对应16-18年PE分别为21.9倍、16.6倍和15.8倍。给予短期目标市值100亿，分部估值：航空板块40亿，房地产RNAV为60亿，较目前市值存在40%以上上涨空间；随着转型航空持续推进，公司整体估值提升，中长期目标市值为200亿。首次覆盖给予买入评级。

　　建议买入赣锋锂业

　　公司海外矿山年内投产，锂盐产能充分释放后盈利能力将得到大幅强化，产业链一体化发展的核心战略下公司未来存在较强的外延预期。而从“量”的角度来看，公司是行业内未来产量扩张最确定也是最快的公司，我们高度认可公司的发展模式，预计公司2016-2018年净利润分别为7.60/12.26/15.00亿元，对应EPS分别为0.92/1.48/1.81元(已考虑增发摊薄），目前股价对应动态市盈率分别为32X/20X/16X。维持买入评级。

　　建议买入百川能源

　　公司系最受益京津冀协同发展的燃气新贵，看好公司所处廊坊地区承接非首都城市功能转移带来的经济增长红利。公司员工持股计划落地彰显公司发展信心，河北加大禁煤力度，利于公司长期发展，预计16~18年分别实现净利润5.5、6.59和7.92亿元，对应当前股价PE分别为23、19和16倍。维持买入评级。