申万宏源：11月债市震荡格局难改

　　【晨报精选】

　　11月债市震荡格局难改

　　11月主要关注美国大选带来的不确定性，以及10月经济、金融和物价数据对债市的影响：

　　第一，美国大选前美联储料将按兵不动，大选结果不确定性上升，美元或震荡后回稳，人民币汇率或相应有所震荡，但单边被动贬值压力或有所缓解。

　　第二，关注房地产调控对10月投资、信贷数据的影响。10月一线和二线城市成交面积同比回落，而三线城市成交面积同比增速回升。10大及30大城市成交面积同比增速均出现回升。预计房地产调控对信贷、投资的影响将经历一个逐步显现的过程，对债市的影响长期偏正面，但短期影响有限。

　　第三，4季度CPI中枢预计升至2%以上，但预计货币政策仍将持续保持中性。

　　第四，表外理财纳入MPA广义信贷测算，但短期内对债市影响极小。

　　整体来看，美国大选前后人民币贬值压力或有所缓解，地产调控的影响或在未来几个月逐步显现，但短期内对债市的利多效应也较为有限，CPI中枢4季度预计将有所提升，但货币政策仍将继续保持中性，并不构成对债市的趋势性利空，而表外理财纳入MPA广义信贷测算短期内对债市也难以构成实质性影响。在这样的背景下，我们认为11月利率债收益率仍缺乏趋势性变化因素，我们仍然维持此前提出的债市短期窄幅震荡观点，维持10年期国债收益率2.6%-2.8%的区间判断不变，关注债市调整带来的布局机会。

　　【公司评级】

　　建议买入亿纬锂能 预测公司16-18年净利润分别为2.60/5.25/7.32亿元，对应16-18年EPS分别为0.61/1.23/1.71元，对应目前股价动态市盈率分别为57X/28X/20X。我们认为公司将凭借高度自动化和质量管理在动力和储能市场实现弯道超车，成长为产能5Gwh+、产品质量国内一流的动力储能电池企业。此外，公司15年成立的10亿规模产业并购基金也将为公司外延发展提供强有力支撑，维持“买入”评级。