申万宏源：看好PPP四季度行情

　　【行业分析】

　　息差压力趋缓、资产质量存边际改善

　　预计上市银行2016年前三季度净利润同比增长2.21%，较上半年2.55%的业绩增速略有回落。其中，五大国有行净利润同比增长0.9%；股份制银行同比增长5.2%，城商行同比增长11.6%，板块的阶梯型增速秩序依旧。业绩增速处于上市银行前列的仍然是城商行子版块，3家城商行南京、宁波和北京银行前三季度净利润同比增速预计分别达21.7%、15.5%和6.4%。8家股份行的业绩增速保持分化，我们预计其中领先的依次是浦发（9.5%）、平安（7.2%）、招商（6.3%）和兴业（6.2%）。我们维持上市银行全年净利润同比增长1.5%的盈利预测。

　　当前板块交易于16年PB0.91X，16年PE6.4，低估值、高股息率（大行5%），基于上述息差压力趋缓、资产质量存边际改善逻辑，我们继续推荐银行板块配置价值。维持银行业“中性”评级。个股方面我们推荐南京银行、北京银行、招商银行。

　　看好PPP四季度行情

　　财政部于10月20日印发《政府和社会资本合作项目财政管理暂行办法》，2016年7月19日财政部曾下发《政府和社会资本合作项目财政管理办法》(征求意见稿)。明确PPP项目全生命周期关键节点，保证PPP项目规范实施。

　　看好PPP四季度行情，布局就在当下：目前从企业层面看，三四季度业绩增速还在加快，龙头17年估值20倍出头，预计业绩增速在40%-50%以上，估值有吸引力；宏观层面看，现在各地地产调控趋严，经济增长压力加大，市场对PPP稳增长的认可度快速提升，后续政策催化多，如专项建设基金推出、PPP财政管理正式办法落地等。

　　投资建议：重点推荐业绩弹性大、估值合理的PPP龙头：葛洲坝（估值最低的PPP+环保标的）、蒙草生态（西部PPP龙头，订单开工率最高）、东方园林（多个项目入选第三批示范项目）、铁汉生态（受益流域治理和海绵城市的PPP龙头）、龙元建设（PPP先发优势明显，龙头地位巩固）、围海股份（定增过会后压制股价因素解除）。此外建议关注几大建筑央企补涨需求，央企PPP份额高，今年以来订单和业绩都加速增长，股价一直在底部，可关注中国铁建、中国建筑、中国交建、中国中铁、中国电建、中国中冶。

　　【公司评级】

　　建议买入劲嘉股份

　　公司将拓展供应链金融，智能物流，智慧云包装平台，智能健康烟具等。“大健康”产业潜在发展空间巨大，提供未来市值想象空间，复星战投彰显投资价值得产业资本青睐，大股东与高管参与3年期定增体现公司长期信心。因今年下游烟草行业增长承受较大压力，我们下调16-17年EPS至0.56元和0.65元（原为0.64元和0.73元），目前股价（10.51元）对应16-17年估值分别为19倍和16倍，看好公司在大包装领域的外延整合和新业务扩张空间，维持买入。

　　建议买入老板电器

　　受益地产回暖的滞后效应，公司业绩持续超预期，我们分别上调公司2016-2018年盈利预测0.1元、0.24元和0.47元至1.64元、2.24元、3.07元，对应的动态市盈率分别为24倍、17倍和13倍，公司电商渠道高增长、三四线渠道进一步拆分激发活力，维持“买入”投资评级。