申万宏源：短线大盘仍以等待性行情为主

　　【宏观视角】

　　经济暂时无忧 政策再次进入观察期

　　宏微观数据均显示，经济短期平稳。预计10月工业增加值增速较9月提升0.1个百分点至6.2%。10月汽车销售较9月有所回落，但依然强劲，地产相关消费仍将有不错表现。制造业投资近期企稳、地产投资面临下行压力；PPP加快落地，基建投资托底，投资增速有望延续平稳走势。季节性因素叠加地产调控趋严，10月信贷以及社融均较9月回落，预计分别回落至7000和11000亿。信贷少增叠加基数效应，预计M2增速将继续回落至11.2%。

　　随着全年增长的目标的基本完成，我们认为政策将再次进入观察期。一方面观察前期房地产调控的效果，另一方面观察国际局势变化例如美国大选、美联储加息对全球经济以及中国经济的影响。

　　【投资策略】

　　短线大盘仍以等待性行情为主

　　首先，近期市场呈现的基本规律就是周初大盘震荡走强，随后便缩量盘整，等待观望。其中上涨时依靠铁路基建或者煤炭能源等权重股的拉升推高指数，下半周则以题材股活跃对冲权重股的回调，在指数上以缩量横盘为主。从目前看，这种节奏有望维持，并且在技术上对多方较为有利。

　　但另一方面，市场缺乏增量资金也是显而易见。根据银证转账数据显示上周存量资金仍有净流出，增量资金寥寥无几，导致沪深两市成交量的放大非常犹豫，以及盘中热点轮动“快闪”，但把握难度很大，明显缺乏持续性和可操作性。由于缺乏增量资金，市场不具备“水涨船高”的基础条件，因此即便大盘反弹，反弹空间也相对有限，而且很容易出现反复，相对纠结。

　　随着时间进入11月份，临近年底，上周开始短期回购利率开始上升，预计年末资金面相对紧张，将继续制约沪深A股的反弹走势，后市仍以震荡整理为主。

　　【公司评级】

　　建议买入鄂尔多斯

　　下游需求好转拉动铁合金、PVC等产品价格，公司“循环经济”模式在原材料储备、电力成本方面优势极强，将充分受益于产品价格上涨，4季度业绩将迎来爆发。我们维持公司16-18年EPS0.46、0.60、0.71元，对应PE分别为22、17、14倍，维持“买入”评级。

　　建议增持青岛海尔

　　GE并表产生一次性费用，公司国内销售渠道仍处于整合期，我们暂时下调公司未来三年盈利预测0.05元、0.12元和0.15元，预计2016年—2018年每股收益0.74元、0.91元和1.05元，对应的动态市盈率分别为14倍、11倍和10倍，收购GE家电开启国际运营新阶段，维持“增持”评级。

　　建议增持东江环保

　　危险废物资源化及无害化处理是我们对“十三五”重点看好的细分领域之一，而公司的龙头地位随着并购战略的攻城略地不断夯实。我们上调公司16净利润为4.51亿元（原为4.08亿元）、维持17-18年净利润5.52、7.88亿，EPS为0.52、0.64、0.91元/股，若考虑增发1.2亿股，则摊薄EPS为0.46、0.56、0.80元／股，对应16、17年PE为42倍和35倍，维持“增持”评级。

　　建议买入岳阳林纸

　　公司资产置换轻装上阵，同时积极调整造纸产能结构，加强内部管理释放产能、挖潜降耗，借力造纸行业弱复苏趋势，传统造纸主业触底回升。定增收购凯胜园林100%股权积极推进中，转型生态园林，首个宁波PPP框架协议落地，后续有望持续落地推进，为公司创造又一盈利增长点。维持公司2017年EPS 0.40元（2017年增长，主要考虑到并购凯胜完成业绩增厚，以及凯胜120亿PPP项目推进，湘江纸业搬迁拖累也将减少），目前股价（7.81元）对应16-17年PE分别为195倍和20倍，维持买入。