申万宏源：回归低估值的进程已经开始
【投资策略】
回归低估值的进程已经开始
赚钱效应是决定A股边际交易者是否入场的重要因素，三季度指数在2900~3140之间窄幅震荡，市场风险偏好明显受到抑制，主要指数权益类基金净值均未反映有赚钱效应。尤其是进入8月中旬后，随着指数的回调，公募权益类基金净赚钱效应明显减弱。基金仓位上，虽然股票型基金整体仓位有所上升，但更多是由于被动型的指数基金配置上升所致，缺乏赚钱效应环境下，真实的主动管理股票型基金仓位其实是在下降。
2016Q3基金整体增持了主板，大幅减持了中小创业板。业绩快速增长且估值相对合理的价值成长组合3季度青睐程度继续提升。除了基金对大类板块配置的边际变化外，各板块配置系数的绝对水平也值得重视。重仓个股估值分布上：3季度普通股票型+偏股混合型基金的高估值股票配置占比下降，而低估值的价值成长股配置上升，回归低估值的进程已经开始。
配置建议：基于对市场特征调整充分的认识，申万策略9月中旬以来就前瞻性作出了10月初小反弹，风格上相对均衡，成长超额收益修复的判断，包括部分壳资源（股权转让概念）与次新股的异动也反应了市场短期风险偏好的修复。站在目前时点，我们认为目前“弱反弹”的进程已经过半。四季度越往后，潜在的风险事件会越密集。行业配置上，我们继续强调只有价值型成长才是坚守方向，重点关注四条主线：(1)基建稳增长（PPP+轨交）；(2)业绩反转且相对滞涨的周期品（铜箔、煤炭、电解铝和锌）；（3）传统消费攻守兼备（医药/小家电）；（4）长期景气趋势做Alpha。景气稀缺背景下，之前推荐的新能源汽车产业链，物联网、智能制造和现代服务业等长周期景气品种仍是不错的方向，可以阶段性回调后再积极配置。
【公司评级】
建议买入奥瑞金
Q3核心客户销售创单月新高，公司收入增速回升；青岛工厂二片罐产能利用率上升与配套率提升带动毛利率上升。看好未来铝瓶罐市场，提升公司差异化能力提升盈利水平。海外建厂落实国际战略，助力长期持续发展。大包装横向外延投资其他包装公司+纵向开拓下游新领域，智能包装力争打造综合包装解决方案提供商，体育业务带来新增长点的同时与包装主业产生协同。我们维持公司2016-2017年0.52元和0.61元的盈利预测，目前股价（9.53元）对应16-17年PE分别为18倍和16倍，接近历史估值较低区间，维持买入。
建议增持清新环境
结合三季报业绩及在手订单情况，我们维持公司16-18年净利润为7.67、10.33、11.27亿元，EPS为0.72、0.97、1.06元/股，对应2016年PE为25倍。考虑到公司SPC尾气处理技术借助近零排放政策大力推广，以及近期公司积极进行业务多元化，向环保其他子行业进行渗透，我们认为公司未来具备持续高增长的能力，维持“增持”评级。
建议买入铁龙物流
1）随着沙鲅线货运量企稳与新增特种箱开始贡献利润，公司业绩拐点已现，将重回增长通道；2）随着铁路运力空间的打开与铁路货运改革的推进，公司已进入新一轮造箱周期，特种箱业务成长性将逐步显现。未来公司将继续依托铁路运输优势拓展新货源，长期发展空间广阔。我们维持公司2016-2018年净利润为2.85亿元、3.51亿元与4.00亿元的盈利预测，对应EPS分别为0.22元、0.27元和0.31元，对应当前股价的PE为36、29和26倍，维持"买入"评级。
