申万宏源：前高附近压力仍大
【宏观视角】
静待政治风险释放后的“填坑”机会
短期看四季度最后两个月政治风险密集窗口，风险资产波动性加大，利率债受制于美国加息预期与通胀压力短期机会不大，黄金等避险类资产将阶段性受益。基本面趋势与估值水平对权益类资产与大宗商品仍有支撑，短期挖坑之后可能带来新的“填坑”机会。美联储加息叠加全球商业周期企稳与通胀预期提升，四季度全球利率水平依然易上难下，高收益债从估值角度来看已经偏高，固定收益类资产整体机会不大，关注通胀保值类债券。全球权益类资产方面，特别是新兴市场整体位于6月底以来的相对高位，短期资金获利了结压力加大，波动加剧在所难免。大宗商品维持脉冲式震荡的中性判断，石油价格在11月底OPEC会议结果出来之前难以出现大幅上行；黄金类资产经过前期调整，在近期风险事件密集催化下可能最为受益。再往后看，随着年底政治周期风险释放与美国加息预期阶段性落地，市场风险偏好有望阶段性修复，大宗商品将受益于美元加息落地，而权益类资产整体特别是新兴市场目前基本面趋势仍有支撑，估值水平相对有优势，短期挖坑之后也可能会带来新的“填坑”机会。
【投资策略】
前高附近压力仍大
市场短期冲高回落整理得需求较为强烈，显示前高3140一带仍是压力重重。其实，我们年初以来一直提示3150点，作为千点下跌的反弹半分位，看来还是有些技术意义的。值得注意的是深圳市场相对滞涨，特别是创业板和中小板普遍偏弱，创业板指已经回到九月底的位置，并且龙头品种出现颇位走势。而沪市目前依靠主题投资引领热点，这种投资风格是否能够持续，仍然不得而知。历史上看，除非吸引到场外资金，否则难以持续独领风骚。尽管八月高点已破，但上方仍然阻力重重，大格局上看仍是震荡格局。
“冬季躁动”阻力重重，结构上，行业和主题主线依旧不够清晰，缺乏与估值匹配的基本面支撑。于是活跃度上升的交易型资金选择了以股权转让、壳资源、国企合并甚至是高送转等事件驱动方向为突破口，现阶段，事件驱动和量化选股的确是有效的填仓手段，但我们心里都明白，一些A股特色的炒作并不真正提升公司价值，难言该项资产具备长期吸引力，A股结构选择之殇抑制了上行空间。现阶段，继续相对看好医药、涨价周期和PPP。
中小创：关注内生外延双优成长股
中小盘股2016年三季报净利润增速30.38%优于上半年，创业板净利润提升幅度明显。总体中小板公司年报业绩分布情况与三季报时预计基本保持一致，仍有明显分化，值得警惕。但是相比于三季度而言，预增的公司数量增加明显，部分公司的业绩将会有明显的提升。
投资建议：自上而下层面，我们依然坚定看好物联网、高端装备制造（包括新材料、集成电路）、服务业（包括教育、游戏电竞、家庭泛娱乐生态构建、VR娱乐等多个方面）、军工以及国企改革等方向，逻辑参见正文。自下而上层面，从内生增长的角度，建议关注业绩优异估值具有安全边际的公司或者业绩出现反转的成长型公司；从外延的角度，建议适当关注外延预期较强的标的，例如今年以来重大资产重组失败的公司。具体标的：结合我们对于覆盖公司的三季报以及年报业绩的综合判断，重点推荐：康得新、勤上光电、银轮股份、大港股份、兴森科技、金花股份、中元股份。
【行业分析】
关注水泥、消费类建材
受地产销售复苏及低基数影响，16年1-3Q行业整体盈利水平好转，行业内企业加大对应收账款和存货的控制力度，积极消费升级转型。各子行业盈利情况差异较大，主要表现在业绩增速方面。1）管材：161-3Q管材公司收入净利分别为75亿元、6.7亿元，同比增速分别为2.3%和15.3%，3季度单季净利增速大幅增长52.4%，主要受益PCCP行业环比改善。2）耐火材料：16年1-9月上市公司收入53亿元，同减8%；3季度单季收入18亿元，同减3%，环比略有改善，净利润1.3亿元、同增59%，主因瑞泰科技、鲁阳节能业绩改善明显。3）其他建材：消费型公司受益地产销售传导，龙头表现强势。2016年1-3Q其他建材上市公司合计收入417亿元，同增约3.5%；Q3单季收入164亿元，同增5.8%。净利37亿元，同增28.5%。新型建材主推消费类建材（1）行业领头者，具有较强品牌效应、产品质量和有议价能力的公司；（2）有强大线下布局，可提供无缝对接式线下服务。综合估值弹性及企业实力，依次推荐标的：东方雨虹、伟星新材、友邦吊顶；其次可关注北新建材。
预计四季度钢价稳中有升，盈利逐渐改善
4季度钢价将在成本推动下持续上涨，目前钢厂盈利已基本见底，未来会逐步回升至合理水平，推荐行业整合龙头宝钢股份、武钢股份，有整合预期的马钢股份、鞍钢股份，以及吨钢市值较低的三钢闽光、新钢股份、安阳钢铁，建议关注*ST八钢和*ST韶钢。同时推荐受益硅铁、硅锰、PVC价格大幅上涨的铁合金龙头鄂尔多斯。
【公司评级】
建议买入亿纬锂能
公司将凭借高度自动化和质量管理在动力和储能市场实现弯道超车，成长为产能5Gwh+、产品质量国内一流的动力储能电池企业。此外，公司15年成立的10亿规模产业并购基金也将为公司外延发展提供强有力支撑，维持此前盈利预测，预测公司16-18年净利润分别为2.60/5.25/7.32亿元，对应16-18年EPS分别为0.61/1.23/1.71元，对应目前股价动态市盈率分别为58X/29X/21X。维持“买入”评级。
