申万宏源：寻找确定性机会

　　【投资策略】

　　寻找确定性机会

　　根据目前行情，短线大盘仍以盘整为主，但随着短线不确定因素增加，投资者还需谨防不进则退的可能性。

　　近期市场环境进入高度不确定阶段，主要表现在美国大选形势很不明朗，全球市场及美元指数出现动荡，本周美联储还要招开议息会议。从国内看，资金面相对紧张，回购利率不断走高，同时人民币兑美元汇率出现较快贬值，市场预期敏感，央行也连续出手释放货币，稳定市场流动性。这些因素都对短期市场形成影响，需要持续关注。

　　此外，技术面上年线位置对行情仍有指标意义，如果保持年线不失，对多方相对有利，投资者可继续持股观望，一旦年线位置失守，操作上应该减磅应对，防止年末阶段大盘不进则退，进入周期性调整过程。

　　操作策略：谨慎观望，不追高，寻找确定性机会。

　　明年1季度前企业盈利或将继续维持高位

　　预计受PPI惯性上冲和稳增长压力影响，明年1季度前企业盈利或将继续维持高位。进入明年2季度后，地产调控以及补库存逐渐消退对企业盈利的滞后影响将逐步显示出来，企业盈利或将再次面临下行压力。

　　行业方面，我们用净利润增速、营收增速、毛利率、ROE、应收账款周转率和净利率的环比变化，对各个行业表现进行打分，综合结果显示：周期品（煤炭、有色和重卡）、地产产业链（家电/家具/建材）、医药生物以及电子、计算机这几个板块业绩持续改善；而非银金融、公用事业、交通运输的业绩则难言改善。

　　【行业分析】

　　PPP推广引发环保行业变革

　　16年三季度以来，PPP项目落地呈现加速态势。我们预计今后一段时期PPP项目落地总额会持续高增长。财政部CPPPC平台PPP项目投资总需求超过12万亿，PPP推广引发行业变革。我们看好同时拥有较强资源背景和工程总承包能力的上市企业。

　　重点推荐：1）PPP+水处理：博世科、兴源环境；2）固废：高能环境、雪浪环境、龙马环卫。

　　建筑企业业绩符合预期，现金流持续改善

　　在申万建筑覆盖的48家公司中，以10%为线业绩高于我们预期的有4家，低于我们预期的有9家，总体上建筑企业业绩情况符合我们的预期。子行业中，园林、基建、国际工程子行业细分表现较好，市政园林是PPP的龙头，在PPP模式快速落地阶段业绩弹性大，基建是政府稳增长的重要抓手，投融资体制理顺、政府人事变动趋稳、在手订单充裕；国际工程受益于一带一路政策推进，融资配套加强景气度提升，除此之外，人民币贬值也使得拥有美元敞口的国际工程企业受益。

　　投资建议：继续沿着业绩出现边际改善的方向推荐个股，1）装配式建筑龙头杭萧钢构；2）家装中东易日盛基本面却在不断向好，估值也在变得越来越有吸引力，风险收益比合适；3）宁波建工、富煌钢构、金螳螂等优质转型个股；4)受益于人民币贬值且估值处于历史底部区域国际工程板块中工国际、中钢国际、集团资产注入订单高增长的北方国际；5）PPP模式中葛洲坝、蒙草生态、铁汉生态、龙元建设、围海股份。

　　【公司评级】

　　建议买入通鼎互联

　　公司传统业务业绩有保障，外延布局脉络清晰，传统、新兴业务协同发展，给予“买入”评级。我们预计公司2016/2017/2018年将实现净利润5.17亿元/10.03亿元/13.81亿元，对应EPS为0.43元/0.84元/1.16元，对应PE为42X/22X/16X。综合比较光电线缆、ODN企业，网络安全企业以及流量运营企业估值，我们给予公司2017年30倍PE，对应目标股价为25.20元，对应目标市值300亿元，上涨空间35%，给予“买入”评级。

　　建议增持新湖中宝

　　公司在旧城改造方面经验丰富，前期操盘的新湖明珠城和青蓝国际都取得成功，为公司创造了非常可观的价值，公司通过股权受让等方式新获取的项目区位佳地段好，项目前景极好。我们看好公司在一二线城市的持续布局和互联网金控主业的不断加码，维持16-18年营业收入：141.2/163.1/169.6亿元，16-18年归母净利润：17.0/20.6/21.4亿元，同比增长：46.7%/21.0%/4.0%，维持16-18年EPS：0.20/0.24/0.25元，当前股价4.69元，对应未来三年PE：23.45X/19.54X/18.76X，维持增持评级。